--2010年01月份行业配置报告

　　我们并不担心复苏第一阶段中美元的反弹路径，毕竟其与08年美元的避险性需求反弹相比，经济恢复进程中的超预期因素更具典型，只不过，美元反弹的时点略超于我们之前预期，这也意味着，第二阶段与第一阶段的过渡时间被缩窄，而大宗商品价格的再次向上波动也将会开始显现。

　　配置思路：中国此轮浓缩型周期中资源品行业仍然具备投资价值的关键，其实是来源于依然庞大的投资规模，伴随着美国终端需求的恢复，第二阶段的演绎特征也将会愈发明显，而在此过程中，一方面，美国的消费需求中带有极强的补库存因素，周期性行业受益程度更大，另一方面，资源品价格与美元的同步向上波动也将会表现明显，重归周期将是必然选择。

　　配置建议：鉴于目前美国经济所代表的终端需求恢复进程略超我们之前预期，因此，1月份我们建议上调周期性行业尤其是能源相关行业的配置比例，而新能源在原材料成本再上新台阶的过程中，相信将是政策支持背景下的首要关注热点。建议超配化工、钢铁、机械、电子设备、煤炭。

　　（长江商报）