| 来源： |
中信证券 |
发布时间： |
2009年09月07日 10:28 |
作者： |
姚杰 |
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中信证券姚杰
医药股彰显防御特性。本月大盘从高位下跌15％，而医药板块显示出明显的防御特性，二级市场表现从上个月的倒数第一跃升至正数第一，成为唯一一个取得正收益的板块，上涨1．24％，。其中表现较好的个股多是市场认同度较高的一线股和“基本药物目录”概念股。板块估值溢价较7月有所上升，但仍在可接受的范围。
基层版基本药物目录终于出台，看好基层市场与相关企业。本期最为重要的行业政策莫过于基本药物目录(基层版)及两个实施细则的出台。我们看好全国大型医药流通企业或当地龙头医药流通企业，中药企业中我们看好拥有独家品种、对收入和毛利贡献较大或者本身在医院渠道占比还不是很大的企业，西药部分我们看好进入目录品种较多、市场份额较大的企业。9月基本药物制度的突破可能包括：定价政策和扩展版基本药物目录的出台。
中期业绩回顾：净利增速超过收入，结构分化明显。2009年中期医药上市公司收入、营业利润(不含非经常性投资收益)、净利润、扣除非经常损益后净利润分别同比增长7％、3%、22％、11％。其中公允价值变动损益上升、财务费用和所得税下降促使净利润增速超过收入增速；子行业出现结构性分化，中成药、医药流通、生物制剂等子行业的主业经营状况较好。
风险提示。(1)医改方案中还有部分影响重大的具体措施和规定迟迟未能出台，各方博弈造成不确定性。(2)拟议中的药品价格形成机制，或对某些品种的毛利率有较大影响。(3)整个行业集中度还比较低，竞争非常激烈。
下跌行情中坚决加仓医药股，本期重点推荐六只股票组合。在行业方面，我们认为医药是在下跌行情中可以优先考虑加仓的板块之一。个股选择上坚持“基本面+催化剂”的思路，重点关注医药流通、中成药和生物制剂三个子行业，考虑甲流可能再次集中爆发、国控上市、基本药物制度和vE价格可能上涨等催化剂，我们本期重点推荐六只股票组合：华兰生物、国药股份、一致药业、复星医药、云南白药和浙江医药。同时我们建议投资者继续积极关注上期的四条投资主线。
（原载于证券投资）
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