德国禁止“裸卖空”部分银行的股票和债券，这一决定昨日引发了欧洲金融市场的恐慌，但在香港，人们则处之淡然。

　　10年前，在1997-98年的亚洲金融危机爆发后，香港开始禁止裸卖空（即卖出自己并不持有也没有借入的股票和债券），此禁令迄今一直有效。

　　瑞银(UBS)亚太地区一级服务业务主管戴维 格雷(David Gray)表示：“我们不认为（德国的决定）是一件大事。”

　　香港允许“有担保的”卖空交易——即要求卖家已借入股票，或已获得确认，证明出借人在卖出时有股票。

　　格雷表示：“在亚洲，在借入物到位的情况下做空是一件很自然的事情。”但裸卖空是一种违法行为，从2007-08年开始，香港证监会(SFC)已指控6人违反了该禁令。

　　格雷称，最近的金融危机证明了香港禁止裸卖空的做法是正确的。

　　他表示：“必须确定（有股票可以借入）或已借入股票，这会对市场产生自动阻尼效应。它不会像美国那样失控——在美国，你可以对可借入的股票多次做空。”

　　在此次金融危机期间，随着市场暴跌，各监管机构纷纷出台禁止做空的紧急禁令。香港作为少数几个不必修订法规的地区之一而备受瞩目。

　　2008年9月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产之际，香港证监会行政总裁韦奕礼(Martin Wheatley)发表演讲，强调了卖空交易对于创造健康市场的重要性。

　　韦奕礼表示：“卖空在价格发现过程中扮演着重要角色，推动着对冲等市场中性活动的发展——这对于成熟的市场至关重要。”

　　“作为监管机构，我们希望阻止的是滥用卖空行为。”

　　除了禁止裸卖空外，香港还只允许卖空流动性强的股票，理由是交投清淡的股票容易受到操纵。

　　自亚洲金融危机以来，香港还实施了“提价交易规则”，禁止在低于当前最高叫价的情况下在香港交易所卖空股票。

　　日本是此次金融危机期间出台了大量交易规则（包括禁止裸卖空）的众多国家之一。日本已多次延长相关措施的有效期，最近一次延长至今年7月底。

　　与此形成对照的是，中国政府上月在内地推出了卖空交易试行计划。但裸卖空遭到严格禁止。

　　林赛 维搏(Lindsay Whipp)补充报道

　　译者/君悦