今年，有近半数通过瑞银(UBS)和美银-美林(Bank of America Merrill Lynch)在香港上市的中国公司，上市首日股价下跌。

　　香港是今年首次公开发行(IPO)的最大中心，融资额达280亿美元，还为获得内地企业咨询委托的投行带来丰厚收费。

　　英国《金融时报》委托进行的一项研究表示，瑞银帮助上市的11家中国公司中，有5家的股价在上市首日下跌，其中4家的股价此后一直低于发行价。

　　此外，Dealogic的数据显示，美银(BofA)参与的6起IPO中，首日股价下跌的占到3起。

　　香港的IPO交易受到散户情绪的推动，投资者希望发行公司及其顾问能够通过定价，令股票在上市首日走出强劲行情，以便他们脱手所持股份。

　　虽然很难预测上市首日的股价表现，但瑞银和美银涉及如此高比例的失败个案这一事实，仍将遭到竞争对手的利用——它们急于拿到预计在明年进行的大量IPO的委托。

　　研究涵盖的9家投行都有一些败笔。摩根大通(JPMorgan Chase)、瑞信(Credit Suisse)和德意志银行(Deutsche Bank)各参与5起IPO，出现首日下跌行情的各占2起。

　　今年10月和11月间，有大量新股在港发行，而该市场对IPO的兴趣反复无常，令某些投行受到的影响比其它投行更为严重。

　　对瑞银来说，首日表现最糟糕的股票是恒盛地产(Glorious Property)，下跌14.6%；而对美银来说则是华南城控股(China South City Holdings)，下跌22.9%。

　　瑞银的6起成功IPO包括上周五上市的龙源电力(China Longyuan Power)，该股收高9.4%；以及股价飙升56.3%的北京金隅(BBMG)。美银方面，表现最好的是恒大地产(Evergrande Real Estate)，该股上涨34.3%。

　　投行更愿意外界根据上市公司股价的长期表现来对它们做出评判。

　　按照这一指标，今年由瑞银协助上市的11支股票的当前回报率为16.9%；而美银的IPO股票涨幅为2.6%。

　　不过，它们与澳大利亚的麦格理(Macquarie)相比都显逊色，后者的6支IPO股票已上涨51.1%；而花旗集团(Citigroup)的6支股票已上涨41.6%。

　　译者/章晴