受外围股市大跌拖累，内地股市昨日也未见幸免，沪综指退至2,526.82报收，跌99.6，跌幅达3.79%；至于港股也未见止泻，都对两地投资气氛构成利淡影响，也不利中资股的表现。A+H股方面，受惠于外围金价屡创新高，紫金矿业(2899)的A股涨达4%，并为当地表现较突出的股份，反观H股则微跌报收。本地中资股方面，金矿股的表现亦续跑赢大市，当中招金矿业(1818)便走高至17.02元报收，升5.32%。
华润创业(0291)昨日出现先低后高的走势，早市曾低见31.75元，惟于尾市却一度抢高至33.55元，收市报33.3元，倒升0.65元，升幅近2%，其已成为逆市奇葩，无疑也晋身强势股行列。华创日取近以36.9亿元人民币收购江西洪客隆百货投资有限公司全数注册股本，成交后洪客隆百货及其附属公司将成为华创间接全资拥有的附属公司。
据了解洪客隆为江西连锁百货及超市的龙头企业，现时于南昌、景德镇、上饶、抚州、九江、宜春、丰城、新余等地区开设26间超市及直营商场，大部分都是小型购物中心为主。尽避有市场分析认为，收购价过分进取，惟江西地区消费潜质可观，有关收购也符合华创全力拓展零售网的目标，故消息面应属利好。由于集团当前现金充裕，达163亿港元，借贷低于130亿元，因此华创未来一年亦没有市场集资需求。在股价走强下，料后市有力再试年高位的35.5元，惟失守31.75元支持则止蚀。
丰稳守70元 购轮12389可取
丰(0005)昨跌1.5%，成为淡友力压港股的“功臣”，但观乎该股在70元关口失而复得，沽压似有敛，若看好其短期回升行情，可留意丰比联购轮(12389)。12389昨收0.173元，升0.009元，升幅为5.49%，成交7.69亿股。此证于今年10月3日到期，换股价为76元，兑换率为0.1，现时溢价8.56%，引伸波幅32.38%，实际杠杆13.1%。12389胜在数据较合理，交投也较畅旺，故不失为看好正股反弹的兼顾对象。
投资策略：
红筹及国企股走势：港股走势仍弱，中资股也难有太大作为。
华润创业：积极拓展全国零售网，增长潜质看好，有利股价保强势。
目标价：35.5元
止蚀位：31.75元
一如市场所料，标普调低美国国债主权评级，成为淡鳄进一步推低昨日港股的借口，不过观乎恒指退至20,000点大关前已复现支持，午后中段起更出现空仓急速回补的场面，反映已有部分期指淡仓大户趁手头获利货回报不菲先行计数食糊。
恒指有迹象显示初步在20,000点大关前见底，而观乎部分前期强势股的承接力也不弱，就以六福集团(0590)为例，便尽显强者本色，在低见37.5元后，最后以近全日高位的41.4元报收，倒升2.2元或5.6%。六福过去一段时间所累积的升幅均不少，趁市弱有调整也十分正常，但可以逆市急速倒升报收，间接反映实力资金并未离场。
和记黄埔(0013)自上周二高位的93.1元水平回落，昨曾低见77.05元，较高位回落的幅度已达17%，可能是短期超卖严重，也吸引实力买盘捞底，其收市以80.15元，虽仍跌2.75元或3.32%，但该股可以抛离日内低位报收，显示资金趁低收集的意欲颇强。
3G业务转盈 前景改观
集团日前公布上半年成绩表，受惠分拆收益，录得纯利462.96亿元，按年增长632%，每股盈利10.86元，中期息55仙，增派4仙，为11年来首增派息。收益总额1,873.59亿元，上升26%。撇除一次性出售收益，期内盈利91.16亿元，增长44%。物业重估前EBIT增长55%至235.22亿元。虽然成绩表稍逊市场预期，但期间一直成为“包袱”的3集团，首度录得息税前利润 7.67亿元，相对去年同期LBIT亏损9.98亿元，大幅改善177%。集团3G“包袱”已卸，令其前景大为改善，对股价后市也有正面的推动作用。
和黄业绩公布后，大行对其前景的看法多为正面，目标价更看100元以上。摩根大通除了维持和黄增持评级，目标价更定为111元。受零售和基础设施业务(共占和记黄埔2011财年息税前利润的47%)推动，摩通已将和记黄埔2010－2013财年经常性每股收益的复合年增长率预期由35%上调至37%。
尽避和黄已搁置旗下赫斯基石油来港第二上市，但意大利最大电讯商Telecom Italia SpA可能收购和黄旗下于意大利3 Italia Spa，则可望成为股价日后炒上的催化剂。此外，主席超人李已表明会继续在市场增持长和股份，也有望为股价带来支持。趁股价回落至80元楼下部署收集，上望目标仍睇近期阻力位的93元。
工行国际化增发展空间
交银国际
工商银行(1398)公告拟向标准银行伦敦和W-S控股公司收购阿根廷标准银行及其两家关联公司各80%的股权，总对价为6亿美元(约38.6亿元人民币)。本次交易完成后，工行与标银伦敦计划适时对阿根廷标准银行按各自持股比例以申购股份方式共同注资1亿美元。本次交易尚待境内外有关监管部门的审批。
工行国际化进程加快，南美市场是其国际化发展战略的重要组成部分。工行于2008年收购南非标准银行集团20%的股权，阿根廷标准银行为其控股子银行。根据南非标准银行集团最新战略，业务重点将回到非洲，在非洲以外地区不再收购或新设业务机构，而对于工行来说，南美市场是其国际化发展战略的重要组成部分，除进入阿根廷市场外，工行也在申请设立巴西分行和秘鲁分行。工行2010年完成对加拿大东亚银行、泰国ACL银行的股权收购并分别更名为工银(加拿大)和工银(泰国)。近年工行加快了国际化进程，在市场选择上新兴与成熟市场并举，在拓展业务网络上新设与并购并举，目的在于形成覆盖全球的网络，提高跨市场与全球化服务能力。
新收购助拓阿根廷市场
本次收购将使工行进入阿根廷市场，进一步扩大在拉美的业务网络。阿根廷标准银行是一家全牌照银行，可经营零售银行、企业银行、投资银行等金融业务，按照资产规模排名为阿根廷第十二大银行，截至2011年3月末，阿根廷标准银行在阿根廷国内17个省份拥有103家分支机构。本次收购将使工行获得阿根廷商业银行牌照，并成为第一家进入当地市场的中资金融机构，有利于壮大工行在拉美地区的机构和业务网络。
中阿双边贸易的快速发展为跨境商业银行业务提供较大发展空间。根据阿根廷国家统计局公布数据，2010年中阿双边贸易额达到了138.58亿美元，比2009年增长57.6%，恢复到金融危机前的水平。当前中国已经成为阿根廷第二大贸易伙伴(仅次于巴西)和第一大农产品出口目的地。阿根廷当前尚无中资金融机构，工行通过控股阿根廷标准银行进入阿根廷市场，两国双边贸易的发展为工行开展跨境业务提供较大发展空间。
外资减持 反应过度
维持买入评级。根据媒体报道(21世纪经济报道)，阿根廷标准银行2010年末IFRS基准净资产3.13亿美元，粗略估计收购价约为2倍11年PB，基本合理；10年净利润为4,334万美元，占工行10年净利润的0.17%。我们认为本次收购尽避短期盈利贡献微小，但有利于工行拓展具有较大发展潜质的拉美地区业务。近期公司股价由于受到外资股东持消息而出现较大幅度下跌，我们认为公司基本面稳健，近期股价对减持消息反应过度，当前11年PE/PB仅为8.06/1.63倍，已具备较大估值优势，维持长线买入评级。
受标普下调美债评级以及欧债告急的影响，港股今日跟随环球股市大跌，恒指在低位震盪，收报20491点，下跌2.17%或456点，全日成交总额996亿元，较上一个交易日减少20%，恐慌性抛售明显。环球股市方面：上周五美股低开后反弹收高，今日欧洲股市早盘走势反覆，亚太区股市全线大幅收低，沪深两地股市大幅走低。
消息方面：工信部、国资委、证监会等部委近期连连发出促进併购重组政策信号，產业重组整合新一轮高潮大有一触即发之势，另外，银监部门向京、沪、深、杭四个城市的商业银行下发通知，要求全面暂停发放第三套住房贷款，同时，近日瑞银发报告称，地方政府可能為偿还债务减持所持上市公司股票获取资金，而券商预测，目前地方国资委持有的A股资產管理规模约為4675亿元，即使大胆假设地方国资减持一半，也就是2000多亿；美国方面：标普将美国长期主权信用评级由「AAA」降至「AA+」，评级展望负面，同时，标普维持美国短期主权信用评级「A-1+」不变，评级展望负面，这也是美国长期主权信用评级首次失去AAA评级。
另外，高盛上周五发布报告下调美国经济增速预期，该行预计美国经济33%几率再度陷入衰退，而美联储将於下周二议息会议后公布部分第三轮量化宽鬆政策(QE3)，对资產负债表规模给出指引；欧洲方面，七国集团(G7)表示，将致力於在必要时採取联合行动，以确保市场流动性，支持金融市场正常运行，同时，欧洲央行发声明：欢迎意大利和西班牙政府就财政改革发表的声明，会有效执行债券购买计划，以稳定欧元区价格。投资策略：标普下调美国评级，意大利、西班牙等债务引起市场担忧，加上环球PMI资料下滑，大市走势不容乐观，关注主要大国央行开会以及美国周二议息会议。
个股推介：中国南车(01766)最近公布中期业绩，按年增长85%，每股盈利增89%至17分，毛利率由16.43%升至17.91%。至6月止，未完工订单约1000亿元，其中动车组订单约500亿元，海外订单约120亿元。早前受铁道部官员下马与温州动力车追尾事件的影响，股价已大幅下跌，估值吸引。值得关注。
瑞声更新技术有利发展
富昌证券研究部总监/ 连敬涵
瑞声科技(02018)日前宣布一连串的资產及技术权转让协议，主要包括获执行董事家族注入电池能源设备及专利权，令集团可以在不同型号及成本的基础上，提供不同及具竞争力的电池能源解决方案，取得协同效益，因该公司已根据客户的產品设计為客户提供其他声学及非声学解决方案。相信经此次注入电池能源设备及专利权后，集团将利用更新的技术，加强了争取高端客户產品的本钱，如毛利较高的非声学產品方面订单，有利盈利增长及发展。
消息并未能為集团带来太大的刺激作用，主要由於成效要稍后才能显现，加上股市大挫，16.5元支持亦失守。股份昨日曾进一步下跌，低见14.8元去年9月低位，其后出现明显反弹。预期集团未来仍会受惠於各类电子產品的强劲需求，盈利可维持高增长，调整后，股份有机会继续反弹。建议16.4元吸纳，反弹目标為19元，跌破14.8元止蚀。
(笔者未持有此股)
长江基建前景可看好
高飞
於近期的大跌市之中，长江基建(01038)是其中一隻抗跌力很强的股份，虽然亦有跟随大市由高位回吐，但至今仍未跌破由6月起开始至今形成的上升轨，只要一直守於上面，加上大市回稳，则长建仍可沿上升轨而行，可作近期大波动市之中的选择。
长建上半年营业额23.86亿元，按年增加26%，纯利大增96%至39.83亿元，每股盈利1.77元，中期息36.5仙，较去年同期增派11%。业绩强劲增长，主要来自英国电网业务UK Power Networks的溢利贡献。该项目由长建為首的财团於去年10月购入。
另外，长建上周公布，已就收购英国水务业务Northumbrian Water (NW)达成协议，预计10月可完成交易。同时，长建以7480万英镑出售旗下英国Cambridge Water之全数股权。
虽然长建中期息只增加11%，增派比率较每股盈利增长79%為低，即今年上半年的派息率為21%，较去年同期的37%下降，但估计是集团预留资金，以用作潜在的收购。摩通估计，长建在7月配股集资34亿元之后，其净负债比率已由7%降至少1%，持有现金约85亿元；估计併购NW后，长建净资產负债率将升至21%；仍有将负债比率提升再作收购的空间。
长建出售Cambridge Water将获收益1.02亿元，可於今年入账，对今年业绩已有保障；另外，长建成功收购NW后，NW将由11月开始有盈利贡献，对长远发展亦打下良好基础，前景可以看好。
心水股(8.9)
长江基建(01038)
瑞声科技(02018)
佳 兆 业(01638)
中国南车(01766)
