中国平安（601318）公告显示，2011年1月份公司产寿险保费均延续去年的高成长性。我们预计，受益加息及基本面强劲增长，公司2010年财务业绩将表现良好，今年2季度开始将更有上佳表现，特别是下半年尤佳。

　　寿险方面，估计1月寿险个险新单由于高基数原因有所下降，但由于个险绝大部分都是期缴业务，续期拉动效应明显，所以总保费仍保持了20.6%的较高增长。我们判断，公司个险新单保费并非趋势性回落，全年仍有望达到近25%的增速。即使公司继续坚持价值成长而放缓银保趸缴业务的成长，全年总保费仍将在25%左右。加上准备金评估基准利率在今年的触底回升，预计全年寿险净利润将保持50%以上的高速增长。

　　产险方面，1月份平安产险仍保持33.4%的强劲增长，远高于同业增长水平，市场份额将进一步提升。这主要归因于公司领先行业打造了以客户为中心的销售渠道优势，特别是在电销以及网销等新渠道建设方面。

　　另外，根据我们调研的市场信息，车险保费折扣率与去年底持平，1月并没有出现市场担心的恶性价格竞争行为。在去年底召开的监管情况通报会上，保监会领导强调今年重点监管工作之一就是加大市场规范力度，今年保监会1号文又再次强调中介市场规范化的治理。我们认为，车险市场将进一步规范，而具有品牌优势和规模优势的大公司是最大受益者。预计公司在业务高成长的同时，业务品质仍能得到保证，今年财务综合成本率将继续小幅改善。

　　公司现有股价对应2011年业绩的隐含新业务价值倍数为7.7X，P/EV为1.6X，估值明显偏低，维持“买入”评级。

　　机构来源：光大证券    中国证券报