| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年03月09日 08:13 |
作者： |
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□亨达集团
过去一周H股市场依然表现欠佳，H股指数一周累积下跌1.70%，收至6785.47点。不过，相较恒生指数高达近7%的累积跌幅而言，H股指数表现已非常出色。从主要个股的情况来看，能源类H股的跌势成为拖累H股指数表现的主要原因。最新数据显示世界经济仍在下行趋势中，且尚未看到任何触底反弹的迹象，这给国际能源价格带来较大压力。中石油、中石化、中国神华、中煤能源等主要能源类个股股价下跌均受此影响。
当然，从盈利模式来看，能源股的下跌并不理性。国际油价的低位徘徊对中石油和中石化而言，是一个增加盈利的绝好机会。而对于煤炭股，尽管经济的下行给煤炭价格带来下行压力，但从最新数据来看，国内经济已经显现出明显的复苏信号，因而从中长期来看，煤炭价格仍应有不小的上升空间。
同时，最新披露的2月份中国制造业PMI为49%，自11月的最低点38.8%连续第三个月反弹，与50%的收缩线已经十分接近。结合小幅反弹的1月份工业增加值数据可以判断，当前中国经济发展形势已出现积极变化，工业生产已经有所恢复，经济最坏的时刻或正在过去。
积极的信号还表现在房地产市场方面。近期内地地产市场颇有触底迹象，地产销售数据显示出明显的回升势头。这些积极的变化应是过去一周中地产类H股大幅反弹的重要原因。富力地产累积大幅上涨14.24%，成为表现最好的H股指数成分股。当然，富力地产的强势表现还与地方政府出台的刺激政策有关，近期广东省政府出台的地产行业刺激政策包括鼓励商业银行向基本面良好的地产企业提供信贷支持、支持地产企业进行融资、延长土地出让价款和增值税缴纳期限以及鼓励港澳台居民在广东省境内购买住房等，这些措施将给广东省的大型地产企业带来积极影响。
尽管地产行业未被列入十大行业振兴规划，但地方政府对地产行业的扶持似乎更不遗余力，其目的均与“保增长”的目标有关。内地政府工作报告已经明确提出今年GDP实现增长8%的目标，而尽管两会并未提及增加刺激计划的规模，但却有发改委官员表示，将视形势变化决定是否出台新的经济刺激计划，并将采用强有力的宏观政策支持实现预定经济增长的目标。这些即可显示政府维持经济稳定增长的决心，也为市场提供了更多的猜想空间。
在制造业产业链没有大幅改善之前，经济刺激计划可能仍将主要流向固定资产投资部门，诸如能源、银行、基建、钢铁、有色金属等行业的H股上市公司都将成为重要的受惠者。在H股市场的结构中，直接受益于经济刺激计划的H股公司比重约在7成以上，这些将成为未来支撑H股市场稳定运行的基本因素。
当然，保险类H股也是H股市场的重要组成部分，虽然并非是经济刺激计划的直接受惠者，但市场的回暖也为此类个股提供了有力支持。此外，来自保监会的消息显示，保险资金投资基础设施建设的相关规则将于上半年出台，届时保险资金投资高回报品种的渠道将被明显拓宽。
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