2、 上周周报对行情预测准确,推荐组合跑赢行业和市场。(1)上周行情回顾:上周银行板块指数上涨2.3%,上证指数上涨1.1%,板块获绝对收益和相对收益。(2)银行股全线上涨,北京银行涨幅最大,涨9%;兴业银行涨幅最小,涨0.36%.(3)我们重点推荐的光大涨6.53%,平安涨3.47%,招行涨3%,组合平均收益率4.3%,跑赢指数和行业。

　　3、上周,我们召开了“银行资产管理业务发展模式”的专家交流沙龙,要点如下:(1)主要探讨两个问题:银行资产管理业务发展模式?资产管理子公司如何提升板块估值。(2)结论是:其一、未来趋势?银行理财业务将回归资产管理本源,不再是信贷扩张的替代品,可能的发展方向是:投行化、结构化和净值型产品、FOF/MOM,采取金融理财超市+ 高端客户定制服务的业务模式。其二、空间?未来我国资产管理总规模可达180万亿,空间广阔。目前资产管理规模合计为60万亿,其中银行理财占比26%,接近15万亿。其三、估值?银行系资产管理子公司将大幅提升银行股估值,主要原因是打破刚性兑付,无风险利率下降,抬升估值。美国嘉信理财PE30倍以上,PB 超过4倍。

　　4、14年年报和1季报基本情况。(1)业绩增速环比下降。14年上市银行净利润同比增7.7%,15年1季度,净利润同比增3.2%,均低于我们预期。(2)1季度,南京银行增速最高,为25%,领先同业,释放业绩,5大行净利润增速最低,均在1%-2%之间,勉强正增长。(3)1季报中,大行的净息差环比都在下降,而除民生、中信外,股份行的净息差环比却在回升,兴业、浦发、招行NIM 行业最大,分别为3.07%,3.04%,2.90%,在应当对降息和利率市场化方面,股份行措施和成效非常显著。(4)1季报,银行不良贷款余额都在增加。5大行为例,14年年末,不良贷款余额5060亿,1季度,提高到5764亿,新增703亿,增幅达14%。工行:1季度新增211亿不良贷款余额,增幅17%。银行业在加快不良的释放和暴露。(5)收益结构变化趋势不一。非息收入占比回升前三甲:民生(35%),招行(33%),中行(33%);非息收入占比增速前三甲:宁波(较去年同期,增长+4%)、浦发(同比增长+4%)、民生(增长3.2%);非息收入占比下降:兴业(-4.6%),华夏(-4.1%),中行(-3%)。各家银行在转型成效上速度不一。

　　5、下周需重点关注事情。(1)存款保险制度正式以存款保险基金形式实施,存款保险费率为万分之一到万分之二,先实行相同费率再实行差别化费率,费率低于市场预期和国际标准。(2)银行分级基金的发行和加仓。(3)关注《商业银行法》方面最新变化。(4)财政部关于金融机构员工持股计划方面的文件。

　　6、 我们坚持“迎接PB2.0时代”的观点,认为15年银行PB 可达2倍,目前15年PB 为1.3倍。重点推荐:招行、平安、光大、浦发。关注兴业,中行。我们首次将浦发纳入推荐组合中。