国泰君安证券研究报告内容摘要

　　上周回顾:11.24-11.28,国君社会服务指数上涨2.15%,相对沪深300收益率-6.57%,排第25位(共28)。腾邦国际上涨20.9%,涨幅居首,曲江文旅、西安饮食、西安旅游、中国国旅等跑赢板块,宋城演艺、中青旅、北京文化等跑输板块。截至11月28日收盘,行业2014/15年整体动态PE为33/26.5倍,2014年相对全部A股估值溢价1.31,处于相对较低水平。

　　本周观点:行业前期涨幅较大,四季度为传统旅游淡季,维持行业增持,精选个股。行业策略:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的旅游分销商。①出境游快速发展将带动旅游行业整体高景气,推荐众信旅游/途牛网;②上海迪士尼开业将成国内休闲游亮点,推荐直接受益的锦江股份/宋城演艺/中青旅;③继续推荐中国国旅/腾邦国际,携程为受益标的。传统景区中拐点型公司具备投资价值,推荐峨眉山/黄山旅游/三特索道。

　　旅游政策:国务院简政放权逐步深入,免税店审批后臵,景区设施建设核准下放;新西兰签证将延至2年多次往返,最快5日获批;2015年起旅行社组团赴英将返还签证费用。

　　三游数据:中国旅游研究院预测我国全年接待旅游总人数将达37.2亿人次/+10%,全年旅游接待总收入3.3万亿元/+14.6%,其中出境旅游人数1.15亿人次/+17.5%,出境旅游花费1550亿美元/+20.8%。

　　旅游目的地:上海迪士尼预计2015年十月前完工;古北水镇成京港洽谈会重点推荐合作项目;贵广高铁拟12月26日开通。

　　免税业:三亚海棠湾奖励扶持购物游,为免税店输送客源前10名旅行社将获奖励;南沙横琴争取免税购物中心政策;首尔拟增两免税店。

　　餐饮业:小南国1.95亿港元控股百佳香港65%股权,进军西餐市场。

　　酒店业:10月锦江经济型酒店出租率82.34%/-3.4个点,房价187.04元/-0.4%,RevPAR154.01元/-4.4%,新开加盟店1家,签约17家(直营10家、加盟7家);锦江之星国外首家特许经营酒店在韩国开业。

　　旅行社:众信旅游推全海岛盛宴;凯撒打造墨尔本赛马节主题旅游。

　　在线商旅:携程三季度收入21亿/+38%,净利2.17亿/-42%,住宿预订/+69%,交通票务/+98%,无线应用累计下载3.5亿次;途牛推免费在线“购物退税”服务;携程高管抛售股权,个人投资邮轮公司。

　　公司公告:①众信旅游:公司正在筹划重大事项,公司股票将继续停牌。②中青旅:因个人原因,刘毅先生申请辞去公司独立董事及董事会薪酬与考核委员会主任委员、内控与审计委员会委员职务。

　　本周提示:股东大会登记:12.05世纪游轮。