国泰君安证券研究报告内容摘要

　　上周回顾:12.01-12.05,国君社会服务指数下跌1.60%,相对沪深300收益率-12.85%,排第28位(共28)。众信旅游上涨12.8%,涨幅居首,宋城演艺、桂林旅游、腾邦国际、丽江旅游等跑赢板块,金陵饭店、西安饮食、中国国旅等跑输板块。截至12月05日收盘,行业2014/15年整体动态PE为33.1/26.6倍,2014年相对全部A股估值溢价1.15,处于相对较低水平。

　　本周观点:行业前期涨幅较大,四季度为传统旅游淡季,维持行业增持,精选个股。行业策略:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的旅游分销商。①出境游快速发展将带动旅游行业整体高景气,推荐众信旅游/途牛网;②上海迪士尼开业将成国内休闲游亮点,推荐直接受益的锦江股份/宋城演艺/中青旅;③继续推荐中国国旅/腾邦国际,携程为受益标的。传统景区中拐点型公司具备投资价值,推荐峨眉山/黄山旅游/三特索道。

　　旅游政策:2015年1月起马来西亚拟免中国游客签证费;团队游赴英签证手续简化,最快10个工作日出签;摩洛哥将向中国发放个人旅游签证;新加坡签证将由旅行社全面代理申请。

　　三游数据:11月九寨沟接待游客量/+85%;10月丽江市接待游客量/+52%;10月桐乡市客流同比持平;10月黄山风景区接待游客量/-4%;2014年11月出境旅游首次突破1亿人次。

　　旅游目的地:上海迪士尼概念设计图曝光,预计最早2015年国庆节完工;乌镇获“2014年亚洲都市景观奖”;天子山索道2015年1月1日起整体扩容升级;2014宋城全国广场舞大赛圆满落下帷幕。

　　免税业:时尚休闲馆开业,美兰机场免税店销量同比涨近三成。

　　餐饮业:呷哺呷哺赴港上市,预计12月17日在香港联交所挂牌。

　　酒店业:华住酒店集团将重点布局重庆,2015年计划开店50家。

　　旅行社:万达旅业收购湖南亲和力61%股份,下一个目标在上海。

　　在线商旅:去哪三季度收入5.01亿元/+107.8%,净亏损5.7亿元,无线收入2.02亿元/+445.1%;途牛拟增发新股融资1亿美元;驴妈妈获三银行授信共100亿,全面打造O2O产业链;驴妈妈与途牛达成全面战略合作;同程称出境游业务12个月全面超越途牛。

　　公司公告:①众信旅游:拟收购悠哉旅游15%股权,并提供财务资助;同时调整线下零售网络开设计划;②宋城演艺:宋城演艺拟披露重要合作事项,公司股票于2014年12月5日起停牌。

　　本周提示:股东大会召开:12.11世纪游轮。