招商证券朱卫华 
　　三大旅游市场“两高一平”。2012年，我国三大旅游市场保持着“两高一平”的发展态势，国内旅游市场和出境旅游市场持续快速增长，国民旅游在旅游市场中的比重和支撑作用愈加明显。入境旅游市场仍然疲软。展望2013年，我们认为国民旅游市场将持续升温，是旅游经济运行的主要支撑力量。国内旅游的人次数增速放缓，但消费能力将进一步提升；出境旅游市场将持续火爆；入境旅游市场有望缓步回暖。 
　　旅游景区景气度高。二季度在假日经济的推动下和市场内在需求释放的影响下旅游景区有望迎来量价齐升，是二季度的投资热点。酒店餐饮板块中尤其是高端酒店及餐饮受政策影响明显，经济型酒店的增长值得期待。旅行社板块中国内旅游依然占据主导地位，散客化、休闲度假的旅游产品更能迎合消费者的需求。 
　　政策环境好，H7N9疫情可控。2月《国民旅游休闲纲要（2013-2020）》出台，《旅游法》即将出台，更充分的保障了旅游者的旅游时间和权利。而目前最大的压力是H7N9疫情的不确定性，我们认为在可控范围内，短期内会对旅游业尤其是长三角地区产生一定负面影响，但长期来看影响有限。 
　　投资策略：把握三条投资主线，弱市场周期中寻找业绩稳定的投资标的，关注锦江股份、中国国旅、峨眉山A和丽江旅游等；挖掘具有优质商业模式的标的，关注宋城股份、华侨城A和中青旅等；关注掌握优质景区资源的成长性企业。2013年二季度我们重点推荐的餐饮旅游行业个股依次为：中国国旅、华侨城A、峨眉山A、中青旅、宋城股份、丽江旅游、张家界、锦江股份等。 
　　风险因素：H7N9疫情的不确定性、经济持续下滑、不可抗力的突发性自然灾害、原材料及人工成本上升、政策不达预期等风险。 
　　中国国旅（601888）：我们看好公司旅游+免税的商业模式，三亚免税店2013年经营情况可能超预期。海棠湾国际购物中心体量大、投资大，但我们可以看到海棠湾未来的发展前景，国际购物中心未来的盈利能力值得期待。给予“强烈推荐-A”的投资评级，预测2013-2015的EPS为1.51、1.81、2.16元。 
　　中青旅（600138）：看好公司完善的产业链布局、公司治理结构及整合资源的能力，维持“强烈推荐-A”的投资评级，13-15年EPS为0.74、0.85、0.97元。 
　　峨眉山A（000888）：我们持续看好公司优质的资源禀赋和未来多元化的增长。有再融资、门票提价、股权激励、交通持续改善、产业链延伸等诸多催化剂。给予“强烈推荐-A”的投资评级，预测2013-2015的EPS为0.97、1.16、1.23元。 
　　宋城股份（300144）：公司未来最大看点是异地扩张。2013年三四季度三亚、丽江项目对外营业，其他异地项目也不断推进，确定了公司未来业绩的稳定快速增长。看好公司“旅游+演艺”的商业模式和布局一线黄金旅游景区的扩张模式，维持“审慎推荐-A”的投资评级，13-15年EPS为0.55、0.69、0.89元。(原载于证券投资)