全景网综合报道 2月4日晚央行决定,自2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。昨晚小编的朋友圈都被降准的消息刷屏了，早起来各网站也都是降准的新闻，券商点评也不少，不过小编保证，这一份机构点评和投资策略绝对是最全的！
券商一致的观点是对银行和地产构成大利好，但是具体思路也不尽相同，如海通证券认为宽松开始加仓银行首选兴业；国海证券则认为估值拉升后应留一份清醒；光大证券认为降准是房产销售边际改善的发令枪；平安证券称地产龙头房企距离上一轮高点尚有25%空间；国外投行高盛高华、交银国际、瑞银也纷纷对中国央行降准发表了自己的看法。
1.降准符合预期,预计年内还有两次降准。2.释放资金规模在6000亿元左右,最利好银行。3.投资建议:降准大幕拉开,继续宽松可期,加仓首选兴业。
银行股目前估值水平已经重新回到15年1.1倍pb的水平,受降准利好有望重回估值修复之路。全年来看,我们认为增量资金入市+资产证券化激活资产负债表两个因素对于银行股估值修复构成支撑,目前20%左右的ROE水平至少支撑1.5倍15年pb。看好全年银行股的表现,本轮加仓首选兴业、平安。
本次降准释放的流动性预计可提升银行15年净息差2bps,提升净利润1个百分点。静态测算对宁波、华夏及平安银行的净利润提升空间最大。同时我们预计资本市场利率将有明显下行,这对于在4季度明显加大在同业收益权的配置幵拉长资产久期的兴业银行的利润及杠杆提升空间都将有明显的促进作用。除我们不能覆盖的平安和浦収外,我们推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、交行(估值低+员工持股计划)、华夏/招行(估值较低+股息较高)。关注中行(人民币国际化+员工持股计划))在可转债进入结束之后的投资机会。
此次降准市场期待已久,预计可对银行板块形成一定正面刺激但幅度有限。由于表外去杠杆持续、金融反腐开启,以及降息重订价背景下季报增速明显放缓,预计银行股近期以震荡为主。我们认为银行股合理的估值中枢为1-1.2倍15年PB,估值空间进一步提升需要经济拐点确认。推荐招商银行、宁波银行、浦发银行、兴业银行、南京银行、北京银行。
降准情理之中,时点绝对意料之外。此次效果将是对新增,这是银行资金成本下降的必然结果。有别于降息对存量部分的影响,降准的着力点是新投放资金,货币总量的提升必将带来新增部分的贷款利率下降,这对实体经济、个贷按揭都将带来实质利好,当前银行折扣在一线城市仅有95折的情况将得以改善,而我们也再次重申,只有当SHIBOR 下降至3%以下时,才能看到85折的重新出现。
板块行情再启动,领涨龙头是销售边际改善最强的个股。降准带来的首先是板块的行情,从排序的角度上看,降息带来投资逻辑是挑选杠杆率最大的个股,其是存量资金成本下降的逻辑。降准带来投资逻辑切换至货值高、销售弹性大的公司,其是新增资金成本下降的逻辑。所以,我们继续推荐最为受益的首开股份,货值高、边际改善强,大公司中选取万科A,并继续推荐华业地产。
国信证券:甫呼《播种春耕行情》傍晚即迎? 地产行业的及时雨?
我们在降准前一大早的电话会议中已预测首付降至二成、第三套房限购限贷放开等提升居民部门杠杆率、鼓励改善需求、适度容忍投资需求的政策将会出台,本次降准之后,我们继续维持上述政策预判;四、再次重申在降准前一晚就发出的播种春耕行情的呼吁,继续建议买入1.龙头白马(华侨城、保利地产、万科、招商地产等);2.区域(泰禾集团、华夏幸福);3.改革(天健集团、格力地产、中粮地产);4.转型(中天城投、苏宁环球)。
信贷政策的进一步宽松,表明中央政府对于较弱经济基本面和疲软的地产市场的再次确认。维持行业增持评级。2015年贯穿板块的投资主线是“既要过日子,也要浪漫满屋”,推荐:1)龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑,资产负债表边际改善最为明显,推荐:保利地产、招商地产、万科A、华侨城A;2)旧貌换新颜(强调新路径、新机制、新模式):国企改革类重点推荐:格力地产、天健集团。3)浪漫满屋(转型之优秀标的):推荐中天城投、华业地产;4)区域投资主题:京津冀“廊坊三宝”:华夏幸福、荣盛发展、廊坊发展。通州副中心:华业地产、中国武夷将受益其中。
降准再次强化货币政策转向拐点,地产股估值持续回升。本次降准或仅是新一轮降准周期的开始,地产股估值有望持续回升。我们判断龙头房企距离上一轮高点尚有25%空间。
投资建议:降准意义重大,地产枀具战略配置价值。1)降准时点超预期,从2008年和2011 年两轮降息周期地产股表现来看,行业均持续大幅跑赢大盘 2)基本面持续回暖,“小阳春“可期。个股投资方面,仍建议关注四类标的 ,龙头大小白马招商、保利、万科,华侨城、华夏并福、高杠杆高弹性标的首开、泰禾集团,国企改革标的天健、和模式独特的信达、世联。
此次降准强化了货币宽松政策的预期,市场对春节前大概率不会降准的预期需要修正,低估值蓝筹股存在系统性的投资机会。地产板块作为资本密集型行业,将会直接受益。地产板块估值底部充分确认,蓝筹股估值提升有坚实基础。考虑到杠杆资金的入市受到一定约束以及春节等因素,我们认为此次降准的效果或略微弱于此前降息的效果,估值抬升的空间预计在20%左右。我们推荐估值优势显著的万科A、保利地产和金融街,以及弹性较大的华夏幸福和招商地产。
降准短期内或再送金融股一程,估值拉高后应警惕风险。降准对金融、地产等周期行业形成直接利好,在投资者乐观情绪的支撑下,金融股短期有望重拾升势。但此前股指的大幅上扬使得市场估值已然偏高,加之管理层近期对杠杆资金入市的管制以及加速IPO的对冲,我们认为市场再次走出“快牛行情”的概率很小,金融股短期脉冲上涨后应警惕回调风险。
慢牛行情仍可期待,券商、保险行业长期看好。企业业绩回暖和市场利率走低是支撑慢牛行情的两大条件,经济改革和货币宽松的持续进行,为慢牛行情创造条件。券商、保险板块兼具成长和周期属性,在慢牛行情下将有最为突出的表现。券商板块我们建议关注华泰证券(601688)、广发证券(000776)、东吴证券(601555)和国金证券(600109);保险板块我们建议关注中国人寿(601628)和中国平安(601318)。
近期受到金融反腐、资金入市加强监管等影响,银行板块年初至今下跌12.65%,在申万一级行业中垫底。估值恢复至1.02倍/0.9倍15/16年PB。随着年初単弈资金陆续降低银行配置后,后续下行空间有限,板块投资更加从容。在利率下行通道中,银行股息率吸引力提升。其中,工行、建行、中行、农行以及浦发股息率均高于5%,分别为6.28%、5.59%、5.16%、5.82%和5.34%。后续迚一步宽松的货币政策可期,企业现金流改善,经济企稳,银行丌良压力缓解的经济周期下,银行板块配置丌可戒缺。考虑到混改和混业经营等预期,推荐兴业、浦发、交行和中行。
本次降准在方式上定向与全面两者并用,再次为实体经济注入流动性,对小微、涉农贷款给予政策扶持,助力经济企稳。降准增加了银行的信贷供给能力,对行业业绩正面贡献约0.8个百分点。由于前期监管层对入市杠杆资金进行规范叠加政治因素导致的不确定性,加深了板块的调整幅度,这次降准将有利于投资者情绪修复,提升行业估值水平。目前行业对应2014/2015年PB分别为1.18X/1.13X,政策宽松条件与国企改革预期犹存,板块估值仍有提升空间,个股维持推荐交行、中行、民生、南京、宁波。
降准使得金融机构成本的下降,向下传导有利于社会融资总成本的下降。此次降准提升银行2015年净利润约0.7%,对银行估值有正面影响,且前期银行股出现一定幅度的调整,因此我们预计银行板块将出现反弹,推荐弹性较大的兴业银行、招商银行。
本次降准幅度符合我们预期,预计可释放约6000亿元流动性。但在时间节点上很多人都没有猜到。央行本次全面降准的目的就在于平稳和缓解经济运行的内外压力,并且进一步降低小微、农业、重大水利工程建设的融资成本,支持金融资源的结构调整。在流动性宽松预期和制度红利释放的背景下,我们维持银行业“看好”评级。
降准利好短期行业表现,但空间有限:我们认为降准主要带来融资需求提升和债务成本降低,对工程机械的下游房地产等行业形成较大利好,一定程度能刺激需求,因此机械细分板块工程机械相对受益。但由于前期降息,“一带一路”主题刺激,工程机械板块估值修复明显,最高峰值行业平均PE超过35倍,比2013年平均20倍PE提升明显。目前受行业主要公司三一,中联,徐工等业绩大幅低于预期影响,尽管股价相对前期高点均回调20%以上,但我们认为降准短期或促小幅反弹,但空间有限。
我们认为2015年行业仍处景气低谷的缓慢回升中,主要在于基建投资稳增长态势和出口复苏改善。2015年行业的核心投资机会依然存在于国企改革和“一路一带”推进等主题行情中,但结合估值等因素考虑,仍然会以波段交易性机会为主。我们相对看好有国企改革主题催化的柳工,其次国际化步伐走在前列的徐工机械和三一重工。
我们认为中国金融股,特别是券商和保险股将从货币政策的放松中受益。在银行股中,我们相对于A股更看好H股,因为H股估值更具吸引力(H股银行股对应的潜在不良率均值为6.5%,A股均值为5.8%,而我们基于企业EBITDA利息保障倍数和亚洲其它经济体比较所计算的整体隐含不良率为4-6%)。我们认为需要推行包括降息在内的更多放松举措,以进一步降低实际融资成本(特别是对中小企业而言);而银行股从基本面上实现估值重估取决于:内需复苏、消费信贷提速以改善企业盈利和不良贷款情况。我们给予买入评级的金融股包括:海通证券H股、农业银行H/A股及中国信达(均位于强力买入名单)、工商银行H/A股。
本次降准对银行盈利直接贡献有限,但有助於提升银行放贷能力,并通过释放流动性间接降低社会整体融资成本。本次降准释放资金未必能直接加快信贷投放,但能够直接增加银行可贷资金,在额度允许和需求存在的情况下,这种放贷能力将能即刻转化为新增贷款。通过流动性的释放也有助於间接降低市场整体融资成本。
维持行业领先评级.2015 不看A 股看港股,尤其是金融特别是银行!港股银行2015大行情已定!目前行业15 年动态PE 和PB 分别为5.01 和0.83 倍,维持行业领先评级,维持重庆农商行、中国信达、光大银行买入评级。
我们认为此次降准将利于短期银行体系流动性改善。静态测算降准对于银行板块盈利有1%正面影响,平安、兴业或更受益由于银行可以将降准释放的流动性运用于信贷、投资或同业等收益率更高的领域,我们认为此次降准对于银行盈利将略有正面影响。我们静态测算显示此次降准提升A股银行板块整体2015年净利润增速约1个百分点,若持续降准效果将更为显著;其中平安银行、兴业银行因其较强资产配置能力预计或更为受益。
我们预测此次降准将释放大约6500亿元人民币流动性,有利于港股中资银行板块及实体经济。
我们估算此次降准将使港股中资银行板块2015年的净利润平均提高0.75%,重庆农商行将成为我们覆盖的港股中资银行的最大受益者。
目前整个板块的估值位于0.87倍15年市净率以及5.33倍15年市盈率,我们认为与历史平均水平1.24倍市净率及7.13倍市盈率相比,目前的估值水平依然不高。但我们对于更具挑战性的基本面更加担心。继续维持对港股中资银行板块审慎的看法,建设银行仍然是我们的首选。（全景网 刘敏）