我们预测此次降准将释放大约6500亿元人民币流动性,有利于港股中资银行板块及实体经济。

　　我们估算此次降准将使港股中资银行板块2015年的净利润平均提高0.75%,重庆农商行将成为我们覆盖的港股中资银行的最大受益者。

　　央行普降存款准备金率50个基点。

　　央行宣布自2月5日起下调金融机构存款准备金率50个基点,同时对小微贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行和非县域农村商业额外多下调50个基点,并对中国农业发展银行另外多降准400个基点,藉此鼓励金融机构将更多的资金投入小微、三农领域以及重大水利工程建设。

　　利好港股中资银行板块及实体经济,但实际影响或将有限。

　　我们认为导致近日上海银行间同业拆放利率上升,流动性趋紧的原因主要有:1) IPO冻结资金;2) 2014年12月份外汇占款下降,基础货币投放量减少;及3)为春节期间现金需求的增加而提前做好准备。我们认为央行此次降准将有助于改善流动性紧张,利好港股中资银行板块。我们估算此举将能释放约6500亿元人民币流动性,并且将使得我们覆盖的港股中资银行2015年的净利润平均提高0.75%。重庆农商行2015年的净利润料将提高0.92%,成为我们所覆盖的港股中资银行中的最大受益者。但我们认为,此次降息的影响或将无法持续并且作用有限,因为近期抑制银行贷款投放的主要因素是有效需求的减弱及不良贷款的急升,而不是受流动性因素限制。

　　催化剂及估值。

　　鉴于未来数月经济增长料将继续放缓,我们预期货币政策将维持目前的宽松状态,尽管央行可能会更多地采用定向宽松措施,而这将有助于推动中资银行板块股价上涨。目前整个板块的估值位于0.87倍15年市净率以及5.33倍15年市盈率,我们认为与历史平均水平1.24倍市净率及7.13倍市盈率相比,目前的估值水平依然不高。但我们对于更具挑战性的基本面更加担心。继续维持对港股中资银行板块审慎的看法,建设银行仍然是我们的首选。