A股市场回顾与后市展望：

　　上周五市场继续下跌，最终大盘以下跌51.94点收盘，跌幅为1.59%，报收于3210.36点。当日，两市总成交量为5080亿，较上一交易日减少209亿。收盘时，两市共36只股票涨停，7只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的42.56%。从各板块的表现来看，上周五绝大多数板块下跌，其中上涨的主要有酒店餐饮、环保、次新股、生态农业、传媒娱乐、供气供热、房地产、水务、电信运营、家电等；而跌幅居前的主要有多元金融、保险、一带一路、信息安全、软件、铁路基建、互联网、智能家居、核电核能、卫星导航、煤炭、交通设施等。

　　上周五市场震荡下行，盘中虽然数度出现反抽，但最终反抽乏力。上周五指数最低点已经来到3210.31点，按照逢整数关口必破的历史规律，接下来市场将击穿3200点关口，按照我们此前的判断，3100-3200点之间将是本次箱型震荡的下沿区域，那意味着指数接下来将考验这个区域的支撑。周末的消息面继续偏空，部分上市公司出现“黑天鹅事件”，且它们占指数的权重相对较大。另外1月份中采制造业PMI指数也回到荣枯平衡线下方，虽然环比来看数据受到了季节性因素的影响，但是从绝对数来看，2年多以来首次回到荣枯平衡性下方表明制造业依旧面临下滑压力，同时经济也继续面临下滑压力。综合上述因素，周一市场延续跌势的概率较大，3100-3200点之间是支撑区域，但即使市场在这一区域获得支撑，我们也建议投资者适当控制仓位，因为近期一些不利因素有发酵迹象。

　　操作策略：

　　管理层的监管态度的不明确，人民币贬值压力的有增无减，对即将到来的新股发行，打击了市场做多信心，导致量能不能释放，做空力量肆无忌惮，指标股持续走低，题材股风采不再，高送配股受利空影响，成为压倒市场最后一根稻草。最终，上周大盘以最低点收盘，下挫4.22%，大盘月线没有实现“九连阳”，两市总成交量较前一周减少约17.32%，这表明对市场政策的不确定性，对货币政策预期降低，场外资金入市乏力，观望态势为主，场内资金在个股上腾挪的力度放缓，市场情绪不稳，信心不足。

　　量能急剧萎缩，每个交易日持续缩小，个股活跃度逐步下降，个股分化程度逐步提升，高价题材股由避风港变为风险爆发地，高送配股由资金追逐对象，转变为资金紧急回避对象，市场赚钱效应降低，亏钱现象提升，资金流出速度有所加快，低价股、有补涨要求股及国企改革主题投资股，正再度成为资金关注的对象，防御成为资金首选；本周涨幅较高板块为国企改革、电力、一带一路、次新股、家电、核能、化工、互联网等；表现较弱板块为保险、石油、银行、券商、铁路、软件开发、电子、自贸区、医疗器械等。量能急剧萎缩，个股活跃度降低，分化程度逐步降低，信心严重不足，是本周盘面主要特征。

　　从技术上看，上周大盘高开低走，一路震荡走低，并呈价跌量缩态势，5周均线失守，区间震荡是本周大盘主要运行方式，3200点保卫战已展开，下周大盘在3191上方能否获得有效支撑，将决定大盘后市运行态势，即大盘调整能否立即结束；日线技术指标显示，周五大盘受到18日均线压制，30日均线失守，大盘呈价跌量缩态势，量能萎缩，市场杀跌动力继续放缓，30日均线能否收复，将决定短线大盘强弱形态，3095点能否获得强有力支撑，将决定大盘后市运行形态，即是由“钻石”顶向“M”头转换，还是筑成“W”底，即大盘步入中期调整，还是重启强势走势；分时图技术指标显示，短时分时图技术指标呈现连续底背离迹象，短线大盘惯性下挫后，技术性反弹要求愈来愈强烈，长时分时图部分技术指标的低位运行，以及底背离迹象，预示短线大盘有反弹要求，仅是高度受到量能制约。综合技术分析，我们认为，3191点能否守住，将决定中线大盘运行态势，3095点能否守住，将决定大盘是否中期调整将展开，对于短线大盘，则技术性反弹要求愈来愈强烈，但量能决定反弹高度。

　　受新订单、新出口订单环比分别回落0.2与0.7影响，1月PMI环比回落0.3，不但跌破荣枯线，且创28个月新低，产能过剩，需求端低迷，拖累生产指数环比回落0.5，产成品指数环比回升0.2，购进价格、原材料库存环比分别1.3与0.2，企业去库存压力，抑制企业投资，PPI继续回落概率大，新订单-产成品环比回落0.4，经济内生式增长动能不足，通缩压力骤增，制造业低迷依旧，尤其上游企业业绩难乐观，未来政策宽松预期进一步提升，但短期还存不确定性。

　　周末，证监会表示，当日下发24家企业IPO批文，年内第二批IPO正式启动，IPO数量较第一批增加4只，符合管理层适度增加的政策导向，是IPO从审批制向注册制的过度方式。但我们所要强调的是，本轮IPO数量虽少于市场预期，影响却不可同日而语，之前IPO是在二级市场成交量递增之际实现的，而现在市场成交量则是按每日近-17%左右增速递减，已难以支撑扩量的IPO，量的一缩一增，加之央行难释放系统流动性，节前资金偏紧的时间窗口临近，大盘将难以承受失血压力。

　　在经历部分券商因两融业务不规范受处罚，管理层再启两融业务检查，保监会将查险资两融业务传闻扩散，市场不安情绪还未平复之际，周末，证监会对部分基金公司进行责令整改，并要求三到六个月不等时间内暂停基金产品注册，中国基金业协会宣布对14家证券公司、基金管理公司及其子公司采取自律管理措施。我们认为，监管措施连环出击，有利规范市场行为，有助市场健康发展，但A股市场是个政策市，是资金推动的弱势有效市场，政策面影响市场情绪，消息面左右大盘走势。

　　在经济萎靡，政策迟迟不出，市场监管力度不减，大盘量能不能有效释放，新一批IPO启动，势必造成资金面偏紧之时，在系统性货币政策难释放，结构性工具力度存较大不确定性之际，大盘短期难乐观，中期走势雏形本周也将给出答案。操作上，在市场不确定因素较多之际，轻仓者适度关注农机、农业、土地流转及低价二线蓝筹股，重仓者减持获利丰厚股及高价高估值题材股。