8月CPI和PPI分别为2.6%和-1.6%,基本符合预期。CPI中的食品价格中上行明显的是猪肉和水产品,而蔬菜价格同比有所回落;CPI中的非食品价格除了交通和通信价格同比涨幅有所扩大外,其余均与上月持平或小幅回落;8月PPI中价格上行的主要是生产资料类产品,而生活资料产品价格环比为0。物价的结构性特征表明7-8月经济虽有所好转,但是价格上涨主要集中在原材料,下游消费品价格并未有明显上行。预计年内CPI和PPI保持小幅上行走势,但是CPI涨幅低于全年3.5%的调控目标,PPI仍为负值,年内不会出现因物价上行而导致的政策紧缩格局。

　　8月CPI为2.6%,其中食品和非食品价格分别为4.7%和1.5%,分别环比回落0.3和0.1个百分点。食品价格中,同比涨幅相比上月扩大的主要是猪肉和水产品,同比涨幅分别提高3和1.2个百分点,猪肉价格同比为6%,预计下半年同比涨幅将逐渐提升。菜类价格同比为5.5%,比上月回落5.8个百分点。非食品价格中,仅有交通和通信价格同比涨幅比上月扩大0.1个百分点,其余均与上月持平或者小幅回落,其中居住价格同比涨幅为2.6%,比上月回落0.2个百分点。虽然7-8月经济有所好转,但是价格上涨主要集中在原材料,下游消费品产品价格并未有明显好转。预计年内CPI将维持小幅回升走势,3、4季度CPI均值分别为2.7%和3%左右,全年CPI涨幅低于3%。

　　8月PPI同比为-1.6%,略高于我们的预期值-1.8%,当月环比为0.1%,环比涨幅自3月份以来首次转正。从结构看,也符合我们的判断,即价格上行的主要是生产资料类产品,8月份生产资料价格环比为0.2%,涨幅比上月提高0.6个百分点,其中采掘工业、原材料工业和加工工业产品环比均转正,分别比上月提高1.4、0.9和0.4个百分点,而生活资料产品价格环比为0,与上月持平,其中耐用消费品价格环比回落0.1%。年内PPI预计将维持降幅收窄的走势。

　　虽然下半年物价呈现小幅上行的走势,但是CPI涨幅低于全年3.5%的调控目标,PPI仍为负值,年内不会出现因物价上行而导致的政策紧缩格局。

　　其他重点关注:(1)我国对外投资发展迅猛,参与国际竞争步伐加快(2)QE退出预期降温,缓解新兴市场钱荒(3)日本2季度GDP上修,家庭消费者信心创年内新低。