【长城证券研究报告内容摘要】

　　事件描述

　　长城汽车11月销量超预期,尤其是H9的销量意义显著,为了进一步明确其真实需求以及其后续的销量走势,12月5日我们随机选取了全国四个区域39家长城4S店进行了电话(cold call形式)调研。由于时间问题,调研样本仍有限,且重点在于H9,H1和H2略显弱化。

　　事件评论

　　电话调研核心结论:H9意义显著,长城高端化之路在短期的挫折之后必将成效显著,后续将迎来估值和盈利的双提升。H9月销稳态过4000(年化5万)将没有任何问题,主要依据在于首月销过2000,终端调研4S店平均在手订单6-10台,这些明显说明了H9良好的市场接受度。如果H9年销量过5万,基本上能够表明长城高端化的成功,说明长城在品牌和产品综合积累已经具备了高端化基础。那么后续的更能上量的中高端产品H8、H7、CoupeC成功的概率将大幅上修。依据之上的逻辑,国内自主品牌高端化突围的将明确由长城实现,其享受估值溢价也自然就顺利成章。建议投资者重视,继续建议买入。

　　电话调研详细情况:1)调研样本:从汽车之家上随机选取全国39家长城哈弗4S店,分布在4个区域9个省份,其中华东(15家)、华南+华中(16家)、华北(8家)。2)订单情况:整体哈弗SUV订单处于饱满状态,H9单店平均在手订单6-10个;分区域H9需求情况看,华南>华北>华东>华中。3)等车时间:整体均需要等待,其中H2等待时间最长(2-3月),其次H1(1-2月),最后H9(1-1.5月,部分有现车)。4)购买人群:H1/H2适合代步,男女适宜,年轻化群体为主;H9主要是中年男子(成功男士),家用多于商务,部分车主来自于原先欲买H8的。

　　公司业绩拐点进一步明确,未来产品集群向上突围,看好公司新一轮产品周期发展,维持“推荐”,建议积极配置。1)SUV行业成长性仍然确定。

　　2)新一轮产品周期推动公司再次快速成长,公司新一轮产品周期至少投放6款全新SUV(H1、H2、Coupe C、H7、H8、H9),且产品力显著。

　　3)优秀的品质和竞争优势将保障公司本轮成长,清晰且坚定不移的聚焦战略+日益提升的哈弗品牌力+洞察消费者需求的优秀产品+卓越的企业管控能力。4)预计2014-2016年EPS为2.72、4.32、6.08元,对应PE为16X、10X、7X。