今日公司分红除权，10 转3 派1 元(税前)，红股于今日上市。

　　点评

　　调整2013 年EPS 至0.65 元，第一目标价调整至20 元，维持“买入”评级，继续强烈推荐!同时提醒投资者注意我们的前提假设：

　　1)财务费用为零(2012 年财务费用1900 余万元);

　　2)玉米芯预处理成本完全由功能糖(低聚木糖和木糖醇)业务承担;

　　3)淀粉及淀粉糖业务盈亏平衡;

　　4)税收返还和财政补贴年内到位。其中增值税先征后返(返还比率100%)、消费税免征，财政补贴750 元/吨;

　　5)公司在燃料乙醇项目公司的股权比例为70%。

　　风险提示：油价下滑、原料价格上涨。

　　我们期待除权后的表现，一方面是基于对公司未来中长期发展情景的坚定看好(独特的技术路线成就了全球唯一的2 代燃料乙醇量产企业、高纯度低聚木糖的领先地位及其在低成本医疗保健领域的美好前景、高分子酶解木质素的广阔应用前景)，另一方面是对公司中短期的爆发性增长的期待。

　　超募资金永久性补充流动资金，提高了资产利用效率和业务拓展速度。

　　多种扩张模式共同推进，有望突破原有瓶颈。

　　频繁出现的雾霾天气，为2 代燃料乙醇业务提供了良好的发展背景。