我们于2013年4月25日举办宏投源资公者司交类流模会板，邀请了公司证代就公司经营情况、未来发展前景等问题进行交流。 
　　报告摘要： 
　　淡酱油战略拓展顺利，推出原浆系列产品进军高端淡酱油市场，未来有望成为公司拳头产品：公司淡酱油战略拓展顺利，11年生抽收入占比42%，12年增长到46%左右，预计生抽收入占比将会很快超过老抽；此外，终端价格8元左右的面条鲜产品销售情况良好，12年收入接近一个亿，较11年增加一倍，13年或可延续高增长调试；酱油即将进入10元的消费时代，公司推出原浆系列产品进军高端淡酱油市场，定价10元左右，未来有望成为公司的拳头产品。 
　　茶油生产具有区位优势，开拓专卖店及团购渠道保障销售：茶油营养价值高，行业前景好，公司位于茶油主要产区之一湖南，通过与政府和种植户签订协议保障油茶籽资源供应，公司通过改良口味扩大消费群体，并通过开拓团购及专卖店渠道推动高端茶油销售，提升品牌影响力，在茶油行业中具有先发优势。 
　　成立KA事业部，拓展一线城市商超渠道：公司仍然采用独家经销商制，经过招商和淘汰，现有经销商1200多家；公司从去年开始成立了KA事业部，负责一线城市KA商超渠道拓展，预计前期公司将在大型卖场推出一到两种核心单品，以实现产品聚焦、提升公司品牌形象。 
　　王中王及募投项目投产将有助于缓解产能压力，为淡酱油和茶油战略推进提供保障：高端酱油生产和发酵的时间更长，为了发展高端产品，进行产品结构升级，公司砍掉了部分低端产品生产，加之产能受限的影响，公司市场整体排名有所下滑（从第三名下滑至第四名）；随着王中王产品4月陆续投入市场，以及10月份募投产能的释放，公司产能不足问题将得到缓解，为淡酱油和茶油的全国扩张提供保障。 
　　盈利预测及投资建议：预计13-15年公司营业收入分别为18.9亿、22.7亿和27.5亿，YOY分别为14.3%、20%和21.1%；净利润分别为2.06亿、2.64亿和3.34亿，YOY为分别17.4%，27.9%和26.5%；EPS分别为1.075元、1.375元和1.739元，维持“增持”评级。