招商证券孟群
　　公司2013年一季报，实现收入3.9亿元，净利润159万元。此外，公司还预测上半年净利润同比将增-10%-20%。
　　1、开工不足影响收入增长,2、设计业务减收致毛利率下降,3、一季度订单快速增长，看好2013年全年趋势,4、2012年新签主要市政园林合同已开工，市政园林将逐渐步入正轨，5、设计业务订单好转将可持续，盈利转好尚需等待。
　　受气候条件的影响，园林行业一季度收入占全年的比重较低，收入的代表性并不高。棕榈园林2009年至今在10%-15%，但由于北方地区业务占比提升，一季度收入占全年比重比往年有所降低。我们认为一季度订单快速增长(地产园林+小额市政增长65%)，一方面反映了公司平台效益，一方面反映了公司战略调整的效果。综合考虑公司2012年订单、2013年预期管理需求和再融资时机后的结果，我们预计2013年 EPS将达到1.24元，同比增长60%，不确定性主要来自再融资与设计业务。
　　棕榈园林投资思路不变：行业处于黄金年代，政策驱动(城镇化建设和美丽中国建设)驱动估值;企业与行业周期向上，业绩保持快速增长。
　　市场分歧的动态：公司预计2013年新增收入对应资金需求4.5亿元(与我们预期基本一致)，资金不构成公司2013年发展障碍;一季度订单快速增长，反映了公司平台建设和战略调整效益;股权激励反映了管理层重塑市场信心的积极态度。接下来的重点在于二季度验证公司盈利拐点。
　　预计2013年EPS1.24元，按2013年30倍PE对应37.2元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
　　风险因素：房地产调控，渠道布局，应收账款回收风险，费用率上升过快。(原载于证券投资)