一位经济学家步入股市，而且成了在经济学家中炒股收益最好的，这不仅在以往非常罕见，而且在未来也鲜有经济学大人会仿效。凯恩斯就是这样一位经济学家。

　　满腹经纶的投机家

　　单单一本《就业、利息和货币通论》就足以奠定凯恩斯作为现代经济学家鼻祖的地位。然而他本人应该站在投机还是投资一列，一直令后人无法研判。凯恩斯对于人类假定未来会与过去类似的愚蠢偏好进行了批评。这与投机大家利莫弗尔的“太阳底下没有什么新鲜事”的论断可谓南辕北辙。其次凯恩斯在讨论到实业与投机时，非常看重实业“在整个生命周期预测资产的预期收益”和投机的“预测市场心理”。其核心是预测，而不是估值。最后，凯恩斯将投资股票的收益定性为两个来源：1，经济，2，情绪。前者是实业的回报，后者则完全不具确定性。我们可以得出的结论是，他在理论上是偏好投资的，而在具体实践中则偏向投机。这种变化其实是在其自身的投资实践中获取的。但是其投资的核心理念是：未来从来都不确定，可能性也不是总能得到证实。

　　动物精神

　　从1911年开始，凯恩斯开始家庭理财，成立了家庭信托基金。早年的操作方式是在价格下跌途中购买，秉承的理念是买入并持有。但是一战后对合约的彻底破 坏令这位经济学家由投资转向投机。其主要原因依然是未来的不确定性。由于凯恩斯在政府和大学中的地位，也因为其对经济的洞见，让他开始着手货币投机。尽管他首次使用了投资组合概念，但这并不是史上最早的对冲基金，一开始的利润一度达到30000美元。3个月后又赚了80000美元。然而短短4周之后，由于国际形势的剧烈变化，他的全部资金毁于一旦。在父亲的帮助下东山再起之后，他又转战大宗商品市场，虽然他对世界经济有着明晰的洞见，但由于过于激进和杠杆，又一次折戟沉沙。这至少说明在市场交易中，有没有对经济的深刻见解仿佛并不重要。凯恩斯将精力集中到对群众心里的认知上来，这就为后来“动物精神”的行为投资学，乃至最终的行为金融学播下了种子。这种动物精神就是在经济生活中，一种不安分，不一致的因素，是我们与模糊性或不确定性的特殊关系。

　　衣钵传人与财富秘钥

　　当然，凯恩斯最后的投资非常成功，而且他也有了衣钵传人。如果你阅读了凯恩斯主义可接受的投资策略，你会发现格雷厄姆和巴菲特的影子。是的，他们就是传承人。对于前者，凯恩斯的“安全第一”策略成为“安全边际”，这要远高于债券现行利率的预期盈利能力。而后者则将凯恩斯的诸多短期投机和冲动投资的告诫铭记于心，而且继承并拓展了凯恩斯的“盈利能力”思想。如果你看到本书中1946年凯恩斯去世时留下的投资组合，你会发现他最动人心魄的投资秘诀就是“魄力与变通”。不同的时间段，不同的投资策略。勇于纠错，懂得变通。在投资界，再没有什么品质比它们更珍贵的了。

　　至于未来，作为一名投资者你会投资一个扼杀增长、创造力、对教育和基础设施建设不闻不问的国家吗？显然不会，那么纵观全球有哪个国家蒸蒸日上，鼓励创新且活力四射呢？中国！很庆幸我们正好身处其中。以《在股市遇见凯恩斯》一书中的方法和要旨，来观察国家是如何促进投资和可持续增长的，从这些方面去寻找投资机会，无疑就是站在风口之上。■