近日，《华尔街日报》资深记者JonHilsenrath在自家报刊上曝料称，美联储正考虑采取更多刺激行动以消除市场对复苏的疑虑。事实上，自显著低于市场预期的美国5月新增非农就业数据公布之后，市场对QE3出台的预期显著升温，加之OT2将于6月到期，美联储在6月推出QE3的概率似乎不断上升。

　　毫无疑问，目前支撑QE3出台的最大理由在于美国复苏乏力的就业市场。数据显示，5月美国新增非农就业仅为6.9万人，此外，BLS还下修了上两个月的数据，3月从15.4万下修至14.3万，4月从11.5万大幅下修至7.7万。同时，美国的失业率也再现反弹之势，5月美国失业率反弹至14.8%。

　　不过，在笔者看来，近期的就业数据尚不足以促使美国政府推出QE3。一方面，暖冬效应透支了一季度的新增建筑就业，是造成当前就业市场疲软的原因之一；另一方面，家庭调查就业数据在5月中实际上是出现了增长，同时近期美国劳工市场参与率有所回升，这显示出更多人期望或已经开始重新寻找工作。这些数据显示出，虽然近3个月非农就业增长明显弱于预期，但未来美国就业形势未必就会急剧恶化。同时，对比QE2出台时的背景———连续三个月新增非农就业为负，通胀下滑至1.2%左右，目前美国新增非农就业仍保持正增长，且中期通胀预期仍在2.1%的水平。

　　同时，笔者认为，QE3出台后的主要作用在于压低中长期利率，提升市场流动性，但由于欧债危机的爆发，市场中长期利率水平已经处于历史低位，而出于避险需求，全球资金也呈现出回流美国的态势，流动性并非美国经济复苏面临的最大问题。而从宏观经济的角度看，虽然美国经济增长难见明显提速，但与2010年和2011年相比，已经有了很大的好转，特别是房地产市场有所复苏。在利率降至低点、信贷继续扩张、房地产开始筑底的情况下，QE3出台并不能为美国经济带来更多的刺激作用，相反可能会诱发通胀，从而对消费形成挤出效应，抑制私人消费的复苏。因此，短期内出台QE3虽有空间，但必要性和有效性均相对有限。

　　综上所述，笔者认为，目前美国出台QE3能起到的实际作用较为有限，保持QE3出台预期在短期内或许是更合适的选择。而从近期美联储主席的表态来看，美联储内部分歧也较为明显。因此至少在6月份的FOMC会议上，美联储不会推出QE3，但应该会继续暗示QE3依然存在出台的可能，以显示美国政府对于未来可能发生的经济下滑有相应的应对措施，以减轻市场对复苏的疑虑，增强市场信心。

　　从中长期的角度看，虽然“财政悬崖”和就业率继续下行的风险依然存在，但美国经济本身并不足以构成推出QE3的理由。因此如果未来美国经济增速继续下滑，在通胀压力不高的情况下，美国更可能选择的是OT3或是冲销版的QE。当然，如果欧债危机的形势进一步恶化并最终引发新一轮的经济危机，为防止经济二次探底，美联储将会采取包括QE3在内的更多刺激行动。