官方公布的7月中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.1%，较上月微幅回落0.1个百分点。悲观地看，该数据创出年内新低，说明制造业增速还在下滑，回落势头仍未止住，但月度回落幅度在缩减，PMI仍顽强站在50%的荣枯线之上；乐观地看，经济前景并非那么糟糕。按以往统计资料分析，6、7月PMI时常有季节性回落，而8、9月PMI又会表现出季节性回升，所以预期未来数月PMI或止跌回升。7月PMI传递给我们的信息是经济增速处在景气中的回落过程，但其步伐在放缓。

　　另一个相关指数是汇丰7月PMI。有趣的是，该指数的趋势和对经济景气的折射与官方PMI有所背离。从景气评价看，汇丰7月PIM终值为49.3%，虽然为三个月的高点，但仍然处在经济衰退区间，这已是其连续6个月处在景气衰退区间。然而从趋势看，与官方PMI所显示的趋势不同，汇丰7月PMI终值较6月强劲回升1个百分点，这反映汇丰PMI的转折或许开始。由此我们得到的信息是，经济增长仍处在景气衰退之中，但是拐点或已出现。

　　两个PMI存在差异并不奇怪，官方PMI的统计样本以大中型企业为主，而汇丰PMI的统计样本主要是中小型企业，尤其是民企。从官方PMI数据看，其中7月小型企业PMI为48.1%，较6月回升0.9个百分点，连续4个月处于经济景气荣枯线以下，这与汇丰PMI的表现相一致。

　　两个指数并不能给我们预期经济走向以明确指引。经济前景可能是，官方PMI按现有趋势继续下滑，这样就会进入景气衰退区间，汇丰PMI回升只是昙花一现，未能成为趋势；经济前景也可能是，汇丰PMI的回升势头得以延续，回升到接近甚至达到景气区间，而官方PMI由缓慢回落的趋势改为走稳以致回升，这说明经济增长趋势已经喘定，有了一个乐观前景。目前，经济增长的未来仍显得扑朔迷离，经济增速回落趋势的拐点若隐若现。

　　现在的经济环境是通胀水平在回落，未来决策层加大政策宽松力度以稳定经济增长的空间较大。在经济增速放缓的势头有所企稳，但尚未出现逆转，经济下行风险仍然存在时，决策层在多大程度上采取多大的政策宽松力度以稳增长、保就业，会在很大程度上影响人们对经济前景的预期。