根据国家统计局的数据，5月份制造业采购经理指数降至52.0%，较4月份下降0.9个百分点，低于历史均值；最新公布的汇丰中国制造业采购经理人指数PMI也显示，经季节性调整的5月份数值为51.6，不仅低于4月份的51.8，也是10个月以来最低值。业内人士认为，PMI下滑是较正常的表现，显示出政府相关紧缩政策开始见效，且5月份PMI数据也要略高于市场此前普遍预期的51.6%，中国经济能够实现软着陆。

　　从分项数据看，5月份制造业呈现需求回落、生产放缓、库存调整特点。数据显示，5月份新订单指数及出口订单指数连续第二个月下滑，分别降低1.7和0.2个百分点，是导致需求回落的主因，而伴随新订单指数和出口订单指数的持续回落，积压订单指数回落幅度有所加大，5月份比4月份回落3个百分点，回落幅度高于历史平均水平。汇丰PMI数据也显示，尽管5月份新业务保持增长，但与历史数据相比，增幅相对疲软，特别是反映海外市场需求的新出口业务3个月以来首次下降。国金证券表示，资金匮乏、电力瓶颈、价格成本冲击等多方面供给约束的累积，逐渐演进从而导致订单需求下滑。

　　受需求减弱影响，5月份的生产量指数环比上月回落0.4个百分点，汇丰PMI数据中衡量产出环比增长的指数也创下10个月新低，显示出生产扩张乏力。摩根大通预期，未来数月内中国的工业活动将继续放缓，其对工业生产环比增长率的预测从4月份经季度调整的环比14.1%，下调至7月份经季度调整的环比10.2%。同时，企业采购活动呈现放缓态势，5月份的采购量指数比上月回落0.2个百分点，已连续4个月呈现回落态势；进口指数环比回落0.1个百分点，连续3个月环比回落。

　　受上述因素影响，部分制造业企业开始动用库存来应对投入品的供应延误，前期市场因企业库存不断上升而引发对中国经济的担忧情绪将得到一定缓解。衡量成品和原材料库存的指标分别从4月份的50.8和52降至50和49.5，虽然季调之后，产成品库存指数的趋势值仍向上，但大体处于历史平均水平附近。澳新银行认为，当前存货只是回升至正常水平，存货上升也表明生产者对未来的销售保持乐观，许多人对于近期存货上升有些担忧过度。

　　另一个有利的现象是，随着工业活动放缓，价格压力开始缓和。5月份购进价格指数环比回落5.9个百分点，已连续3个月呈现回落态势，绝对水平已达历史均值附近；而汇丰PMI数据中投入成本的涨速放缓至9个月以来最低，均显示通胀压力有所缓解。但值得注意的是，企业仍反映原材料涨价是带动价格上升的主要因素，部分厂商试图通过对产品提价而抵消部分增加的成本。

　　汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示，5月份PMI略微放缓既反映了紧缩政策给总需求降温，又反映了短期的库存调整。然而，这仅仅是增长的温和放缓，而不是急速下滑，因此，对紧缩政策“超调”的担心是没有必要的。澳新银行也表示，中国经济的风险仍在于不断上升的通胀，而非经济的严重减速。由于通胀预期尚未稳定，央行并不会因为PMI数据的短暂下滑而停滞货币政策紧缩的进程。