“经济放缓”受季节性因素影响，无须担心经济“硬着陆”

　　□晨报记者 郭文珺

　　昨天，中国物流与采购联合会发布数据显示，5月中国制造业采购经理指数PMI为52%，环比回落0.9个百分点，连续第二个月出现回落，与此同时，5月份PMI各分项指数均有不同程度回落，积压订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度也都超过1个百分点。尽管此次PMI数据好于市场预期，但经济增速和购进价格呈现“双缓”态势引发市场关注，中国经济硬着陆的担忧也再度燃起。

　　PMI数据好于市场预期

　　5月份PMI较4月下降0.9个百分点至52.0%，延续了4月份开始的下降趋势，但此次公布的PMI数据不但高于市场之前所预期的51.6%，而且其下降幅度也明显小于历史平均值，这表明总需求继续向着宏观调控政策目标回落，但经济基本面依然良好，制造业仍维持扩张态势。

　　5月PMI继续走低，预示工业增加值和消费增速也将继续4月份的回落态势。4月份企业实际利润的降幅高于工业增加值同比降幅，企业利润率持续低位已成为制约制造业投资和生产扩大的意愿的主要因素。目前，困扰传统制造企业的另一个心病则是中小企业贷款难，银行倾向于将贷款发放给成长性较强的高科技中小企业，传统行业的中小企业正饱受无钱可用之苦，这在一定程度上将影响企业的扩张规模和速度。

　　无须担心经济“硬着陆”

　　5月份购进价格指数连续第3个月下降，较4月份下跌5.9个百分点至60.3%，降幅相当引人注目。中金公司分析认为，在持续紧缩性政策的作用下，上游通胀压力的逐步缓解已经成为趋势性现象。同时，根据购进价格指数与PPI环比增速之间历来明显的相关关系，可以推算出5月份PPI环比涨幅约为0.2%，同比增长6.4%。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进分析，现在的PMI指数仍处于宏观调控目标范围内，从目前情况看，经济增速虽然逐渐趋缓，但无须担心经济“硬着陆”。当前要防止需求增长回落过快，导致经济增长动力不足，这次降至60.3%的购进价格指数回落幅度达到5.9个百分点，且已连续三个月回落，这反映大宗商品价格上涨对通胀压力的影响在明显减弱。

　　由于PMI指数在3月份升幅不如预期，4月份出现反季节性下降，而5至7月又有季节性降低，市场担心该指数近期内将跌破50。中金公司认为，如果PMI在未来两个月维持过去6年的平均下降速率，则6月为50.9%，7月为49.7%，但由于原材料购进价格回落能够有效抑制新订单的过快下跌，未来两月PMI回落可能延续5月份降幅收窄的态势，跌破50的可能性虽然存在，但并不显著。

　　国泰君安分析师认为，即便PMI跌破了50%也未必表示中国经济硬着陆，目前生产下滑趋势确定，虽然经济硬着陆的风险存在，但可能性并不大，国泰君安预计6月PMI为50.5%。

　　[财经观点]

　　PMI下滑表明紧缩政策起效

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚

　　中国5月官方采购者经理指数（PMI）为52.0%，低于上月0.9个百分点，但好于市场预期值51.6%。购进价格指数则出现了连续第三个月的下降，这体现了国际大宗商品价格在近期的大幅走低。但由于近期电价即将上调以及干旱在国内的不断蔓延，购进价格预计将在6月出现大幅反弹。数据的相对疲弱表明央行的相关紧缩举措开始见效，同时，近期的用电紧张也开始影响工业产出。

　　整体来看，PMI的下滑是一个较为正常以及健康的表现，PMI的下滑并不代表中国经济面临着快速下滑的风险。从相关经济数据的表现来看，中国的投资今年以来仍然表现强劲，这些均表明中国经济仍然处于上升轨道之中。

　　与此同时，近期不断上升的企业库存也招致了很多对于中国经济的担忧情绪。从PMI的相关分类指数来看，制成品以及原材料的存货指数均于近期出现了上升的趋势，但整体来看，也大体处于历史平均水平附近，并没有太多反常的表现，存货只是回升至正常水平而已。同时，存货上升也表明生产者对于未来的销售保持乐观，当然，不断恶化的通胀预期，也导致了生产者更倾向于较早生产，以防止原料涨价。中国经济的风险，仍然在于不断上升的通胀，而非经济的严重减速。由于通胀预期尚未稳定，中国央行并不会因为PMI数据的短暂下滑而停滞货币紧缩的进程。

　　（晨报记者 刘志飞整理）