| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月02日 14:15 |
作者： |
刘启元;张治 |
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事件：5月制造业调查报告显示，5月的PMI指数为52%，较上月下降0.9个百分点，下降幅度较上月扩大0.4个百分点。季节调整（X12，乘法）后的PMI比上月上升0.5个百分点。
PMI继续大幅下降，经济下滑趋势有可能接近尾声
5月份PMI再次给出让人困惑的结果，原值继续下降，但季调数据出现上升，这可能意味着经济的下降趋势有可能在近期接近尾声。尽管我们认为政策进入观察期，连续的密集加息已无必要，但目前投资旺盛，电荒蔓延，短时期的结构性调整可能无法避免。我们认为，产出的下降趋势仍会延续，但速度将会放缓。
新订单指数继续大幅下降，生产指数下降幅度放缓
新订单指数较上月下降1.7个百分点，季调后上升1.1个百分点；生产指数较上月下降0.4个百分点，季调后比上月上升0.8个百分点。
新订单指数原值下降幅度再次大于生产指数的下降，这可能意味着下月的生产仍会延续下降趋势。但季调后的两个指数均出现了较大幅度的上升，预示着下月的PMI指数有可能见底回升。
购进价格指数持续下降的趋势得到确认
5月购进价格指数为60.3%，较上月下降5.9个百分点，季调后下降4.0个百分点。******(迈博汇金)
购进价格指数在去年11月份达到高点，随后开始了回落，尽管在2月份出现了反弹，但下降的趋势已经确认，季调后的数据反映的更加明显。
产成品库存大幅下降，库存削减已在进行中
5月产成品库存指数比上月下降0.8个百分点至50%，季调后的产成品库存指数下降2.2个百分点；原材料库存下降2.5个百分点至49.5%，季调后下降0.2个百分点。
产出品库存指数下降幅度较大，这显示目前正处于消化库存阶段，而原材料库存继续下降则表明生产商对未来的预期还未改观。产成品库存的削减有可能会延续到6月份，这将使下个月的生产增速继续减缓。
进口放缓趋势也即将发生逆转
5月新出口订单指数较上月下降0.2个百分点，季调后较上月上升0.4个百分点，出口仍然处于平稳回升的过程中。
5月进口指数较上月下降0.1个百分点，季调后较上月上升1.7个百分点。进口在上月出现了明显的放缓，本月数据显示，产出的下降可能已经接近底部，进口弱势的情况有可能在下月改变。
（具体内容请见附件）
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