| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月21日 09:15 |
作者： |
曹金玲 |
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曹金玲
新兴经济体货币的集体“狂欢”经历了整整5个月。随着市场对全球经济前景乐观预期的升温，作为避险货币的美元已出现上涨疲态，新兴市场经济和货币前景将何去何从？
新兴市场货币：
上行空间依旧？
“如果说在2009年第二季度有一些迹象变得明了，那便是新兴市场下滑的最坏时候已经过去了。”瑞银环球新兴市场经济师安德森（Jonathan Anderson）近日在一份报告中写道。他表示，2008年的巨额资本外逃得以缓解，工业产值和贸易活动持续反弹，金融市场有所回暖，货币得以上涨。
事实上，从今年3月初以来，新兴市场货币中上涨速度最快的依次是南非兰特、哥伦比亚比索和匈牙利福林，兑美元的涨幅分别高达32%、29%和27%，巴西雷亚尔、波兰兹罗提和捷克克朗的涨幅也在25%左右。数据还显示，同期韩元领涨亚洲货币，涨幅为26%。
分析人士指出，二季度以来，市场对金融危机见底、经济复苏的预期不断增强，国际投资者重新面临利润追求的推动力，从而让一些资金重回高风险、高收益地区。
“大部分在2006~2008年涌入新兴市场的投资组合资金，已在过去一年中撤离这些区域，这也就意味着将来即使风险偏好有所降低，资本流动带来的冲击都要比之前小得多。以最悲观的角度看，我们也不会回到去年11、12月那段最黑暗的日子。”瑞银报告写道。
渣打银行的分析师也认为，随着追求收益的风险偏好恢复，美元将更多地被视为一种融资货币，因此在下一阶段美元将随之走软，而新兴市场货币年内仍有较大上升空间。
渣打还指出，亚洲货币已重回长期升值轨道，而在其他区域，尤其欧洲新兴市场，一些货币的走势可能较为不稳，主要因为东欧过剩信贷的累积、外币贷款的失衡以及财政和经常账户的赤字问题。
新加坡星展银行高级经济师Philip Wee公开表示，由于美国股市的上涨和经济复苏的预期，促使亚洲新兴经济体受益，当然亚洲方面还需要找寻更多确定经济稳定复苏的迹象。
年内加息无望
根据瑞银的统计，主要新兴经济体央行在过去几个季度中平均降息330个基点，并预计未来平均调降40个基点，而在2010年，这些央行则会平均加息40个基点。这主要基于G3经济体利率环境、新兴市场通胀和经济增长走势以及国际资本流动等要素的考虑。
“新兴市场利率与G3经济体非常相关。由于许多新兴市场货币仍盯住美元或一揽子货币，且受外部资金流动影响非常大，因此我们发现新兴市场与G3的货币政策非常趋同。”在瑞银看来，美联储、欧洲央行和日本央行至少要到2010年下半年才可能采取加息举动，其中只有美联储会在2010年下半年上调利率，另外两大央行则会在明年年底前都按兵不动。
此外，安德森还在报告中指出，新兴经济体央行一般会在通胀确实出现之后才采取行动，而非进行前瞻性的加息来预防通胀风险，他预计今年内新兴市场CPI仍会继续下滑，并在2010年后逐渐抬头。
“如果新兴经济体央行贸然加息，造成流动性趋紧和投资者风险偏好的下降，则一些重要新兴市场，尤其是南非、土耳其、匈牙利和印尼等的货币就会重新遭遇较大贬值压力。”瑞银报告还写道。
中金公司首席经济学家哈继铭上周五则在上海指出，由于新兴市场CPI中食品价格占比较高，而今年以来国际粮价上涨较快，因此新兴经济体将比美国等发达国家更早迎来通胀风险。
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