| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年06月15日 04:11 |
作者： |
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成熟经济的就业情况和消费者信心近期略见好转，似乎预示衰退可能已近终点。但如果真是这样，为何欧美经济的前景仍然阴霾重重？事实上，家庭减债潮继续、金融行业依然脆弱、财政赤字不断扩大，以及主权评级下调等因素，仍正在困扰着欧美经济。
但新兴市场却“风景这边独好”。截至6月10日，摩根士丹利新兴市场指数已经跑赢工业七国指数达33%。而且，升势来源遍地开花，亚洲、拉丁美洲和新兴欧洲近期均表现良好。虽然新兴股市的市帐率现已高过成熟股市，但如果计算市盈率，则前者仍较后者低廉。
摩根资产管理认为，无论计算市盈率还是市帐率，未来新兴股市的估值都将继续超过成熟股市。首先，和欧美等国政府陷入债台高筑的困境不同，中国、巴西、俄罗斯、印度、墨西哥、南非和韩国等主要新兴国家，政府负债对本地生产总值的比率普遍都较低。其次，新兴国家在外汇储备方面亦独占鳌头。比如，巴西目前约有2000亿美元的外汇储备，而经济规模与之十分接近的加拿大，外汇储备才仅450亿美元。第三，新兴国家银行的资产负债表仍然相对强健，而家庭减债也并未形成潮流。当美英两国家庭负债对本地生产总值比率已飙升至约100%时，中国的该项比率才仅约10%。
事实上，美国为对抗通缩而放宽银根的动作越大，新兴经济体中拉丁美洲、俄罗斯等商品出口大国从中受惠的机会就越高。
综上所述，我们认为即使未来市场再次爆发避险潮，新兴经济体稳固的基本面因素也将令其股市的表现不至于太过落后，而假如环球股市真正复苏，则新兴经济体卓越的增长潜力将令区内股市继续跑赢成熟市场。
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