| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年07月16日 05:32 |
作者： |
郭茹 |
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央行昨日公布的上半年金融数据显示，在贷款高速增长的同时，M2（广义货币）和M1（狭义货币）同比增幅双双创出历史高点。M2与M1之间的增幅“喇叭口”大幅缩窄，显示出存款活期化趋势加速，实体经济活力进一步增强。
数据显示，6月末M2同比增长28.46%，增幅比5月末高2.72个百分点，创下1994年5月以来的新高；M1同比增长24.79%，比5月末大幅升高6.09个百分点，为1996年以来的最高增幅。
M2和M1的增幅均超出市场预期，M1的加速增长更令市场意外。在M1加速上涨后，M2与M1之间的增幅“喇叭口”进一步缩窄，已从5月的7.05个百分点大幅缩窄至3.67个百分点。
“这种加速主要反映出定期存款活期化的趋势得到进一步加速。”东方证券高级宏观分析师高义说，在企业利润尚无明显增加的情况下，说明企业对经济的信心进一步增强。
根据M1和M2定义，当M1增速超过M2时，说明定期存款向活期存款转化加快。而一般认为活期存款增速的加快揭示出企业经营活动的活跃度提高。因此，M1被看作反映经济活力的指标之一，而M2则更多地反映经济体的流动性充裕程度。
受金融危机影响，企业经营活力逐渐减弱。自去年5月起，M1增速不断下滑，并持续低于M2，M2与M1的增幅“喇叭口”不断扩大。至今年1月末，M1与M2之间的增幅缺口达到12.11个百分点，表明经济活动持续萎缩。不过，今年以来M1呈快速上升趋势，增幅“喇叭口”不断缩小，表明经济体活力逐渐恢复。
摩根士丹利首席经济学家王庆指出，从企业存款高达31.1%的增长，也可以看出商业活动环境有所改善。M1增长还与股市的转好有关，股市对居民存款分流使居民活期存款增加、储蓄存款下降。
尽管M1同比增幅仍低于M2，但高义认为，由于M1回升趋势明显快于M2，表明实体经济复苏进程加快，在此趋势下，几个月后M1增速可能超过M2。
不过，兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委指出，由于有票据保证金和资本市场的影响，“喇叭口”收窄折射出的经济改善程度还不能过高估计。
M1、M2的高速增长均受信贷高速增长推动。高义指出，6月M2的增长一方面来自当月1.53万亿元贷款的派生存款，另一方面来自外汇占款增长。28%的M2增幅远远超过年初央行设定的17%的年度增长目标。
“这其实表明流动性确实有些过剩，贷款增速过快。”高义说，下半年监管部门可能对流动性态势采取微调性措施，但货币政策总体宽松基调不会改变。数量调控仍是主要手段，央行动用存款准备金率和利率调整的可能性很低。
近期央行通过重启1年期央票、发行定向央票等措施来加大对银行体系流动性的回笼力度，抑制银行信贷投放过快，微调货币政策的意图较为明显。
如果未来信贷增速有所回落，那么M2增幅会放缓。不过，分析人士认为，基于前期高速增长的基础，M2增速仍会维持在较高水平。
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