尽管市场向上趋势未改，但震荡的可能性加大，未来市场走势仍将以国家政策为导向。在全球股市普涨的格局下，目前估值高低已不是最大的问题，关键是估值是否已经充分反映了对未来较为乐观的经济预期。

　　政策路线寻踪

　　目前，全球经济都在“复苏论”的笼罩下，从国内情况来看，中国经济也在“复苏论”的中心。

　　中金公司出具的最新报告显示，实体经济底部可能已现，但是复苏程度尚待观察，政府推出刺激经济政策的决心和惯性主导市场情绪。

　　中金公司表示，短期内充裕流动性驱动下的市场情绪并不会改变。导致市场情绪恶化的风险只可能来自于经济数据显示经济复苏低于市场预期以及意外事件，比如甲型H1N1流感疫情快速扩大等情况。

　　如果建立在经济复苏的预期下，近期层出不穷的国内政策则为市场带来较多投资主题。

　　5月18日午后，国务院先后公布“轻工业调整和振兴规划”以及“石化产业调整和振兴规划”，A股空翻多已经充分证明政策的强大。

　　上周，国家相继出台了涉及产业、区域的政策，试点“消费金融公司”，创投税收优惠、港深建设五大中心、促进生物产业的政策等。

　　招商证券表示，不断完善的政策可能也是缓解短期不太理想的经济数据对市场负面影响的重要因素之一。

　　震荡可能加剧

　　尽管政策的预期加大，但全球股市已经上涨两个月，A股的震荡在所难免。银河证券和中信证券在报告中都表示，A股未来震荡可能加剧。

　　银河证券分析师张琢表示，近期在市场指数频创新高的同时，多数中小盘股价格已经低于前期高点，表明市场整体活跃度下降，对于很多投资者而言，赚钱的难度增加。市场的结构性泡沫明显，由于经济的调整还没有结束，基本面的恢复低于预期，大多数估值水平高企的中小盘股价格得不到支撑，未来一段时间这部分股票的震荡风险加大。

　　张琢指出，上周公布的一系列宏观数据喜忧参半，整体来看，部分分量指标略好于预期，但是总量指标都比较差。对于经济的整体复苏情况，最为关注的工业生产、发电量和上游企业订单情况都不太理想，表明经济复苏的速度低于市场预期，这将增大市场的震荡风险。

　　“现在正在准备降低仓位，前期赚到的钱正在逐步落袋。”股民吴先生在接受记者采访时表示，“尽管现在发了很多新基金，媒体报道都说有新资金入市，但是不排除在新基金入市前会打压股指，让新基金低价入市。这个时候还是调低仓位比较安全。”

　　与吴先生有同样想法的股民不占少数，前期在小盘股中获利的股民，很多都在2400点时清仓，尽管踏空了2600这波蓝筹股行情，但攀高的股指也令他们打消追高的冲动。

　　快涨时期已过

　　A股反弹能否再持续？这是众多投资者急于知晓的问题。综合多家券商的分析师报告可以看出，券商对A股短期行情仍保持乐观态度，但却明确表示，快速上涨的行情已经一去不复返。

　　长江证券分析师张凡表示，基于对上周所公布的经济数据的认识，认为此轮股市反弹上涨最快的阶段已经过去，近期震荡向上的可能性较大，因为市场尚未到拐点，不过这个拐点在二季度到来的预期并未改变。

　　“二季度后的市场预期就不是特别乐观，主要理由是刚性需求释放完成后，投资需求不一定能马上跟上，中间会造成经济的二次探底。”张凡认为，目前的上涨并不是基于对上市公司业绩好转的预期，而是来源于刚性需求释放引发去库存化加速的结果，但是刚性需求的释放前提条件是价格的下跌，如果价格持续反弹，那么未来刚性需求能否持续就还存在很大的疑问，而投资性需求到底能否提升也需要进一步的观察数据。