| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年03月08日 20:10 |
作者： |
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峰回路转，在技术因素和政策呵护之下，A股市场宛若神助一般在相对高位实现了企稳走强。对比于海外市场近期的持续下跌，这样的企稳甚至可以说是相当的强势。
诚如本专栏上周所预测的那样，目前保增长的调控政策已经进入到了一个相对真空期：货币政策短期内再度降息的概率明显下降，而财政政策因4万亿投资项目还没有体现出效果，进一步在短期内出台新政策的概率也不大。但与“真空期”相对应的，当下的调控政策还有一个特征就是“留活口”，这一特征或许对于资本市场更加重要。
3月6日，央行、财政部和发改委集体召开记者招待会，其间有海外记者问及周小川行长信贷规模问题，即以年度5万亿新增信贷规模看，1、2两个月新增贷款就占到了一半，这是不是意味着下半年将无信贷可放？彼时笔者正在直播主持记者招待会，听到这一问题，笔者当即在电视节目中讲道，该记者漏看了两个字，因为在政府报告中5万亿数字后面还有“以上”两个字。一个“以上”清晰的表明了调控政策“留活口”的特点，那就是，尽管既有的刺激增长的政策已经相对明确了规模数据，但是无论是投资的4万亿还是信贷投放的5万亿，这些关键数据都并不是一成不变的，随时会因时因势而调整变化，调控政策的措施和力度其实预留了相当大的政策空间。
尽管围绕经济何时复苏、特别是海外经济复苏的时间问题，目前业界还没有一个共识，但是有关中国经济率先复苏的判断却越来越成为主流声音。究其原因，到也并不是因为中国的经济状况有何独特优势。中国能够率先复苏的强大支撑力来自于可供集中使用的资源规模，就以2009年9500亿元的财政预算赤字看，尽管规模上达到了历史新高，但是所占GDP比重仍在3%以内。与之相比，美国2009年预计的赤字占GDP的比重将达到6%，而以所谓“百年一遇”的金融危机看，显然中国的调控政策力度仍在相当理性范围中。
透过分析，我们不难看出来政策预期的两面“利好”：如果“4万亿投资+5万亿新增信贷+9500亿财政赤字”，能够让经济衰退问题被彻底解决，那就意味着中国经济此时就已经见底；如果相关的调控政策无法应对一波波的危机狂潮，那么我们就将看到更大规模的经济刺激政策出台，从而拥有了进一步维持增长预期的砝码。
政策的观望和政策的开放，让资本市场拥有了相对稳定的市场预期。而从本轮波动的走势看，相关调控之手并未在市场上缺失，当一些悲观的市场预期2000必然被跌破，就会有神奇之手悄然以利好消息和指标股启动维护市场走势，重新树立市场信心。以笔者接触的市场人士看，目前的很多大规模投资者，甚至是以机构资金为主的投资者仍然以悲观看法为主。建议读者去翻翻前期市场下跌时，一些机构的新看法，其中不乏看到新低点的悲观立场。由此而言，我们或许可以在走势中看到调控部门对于市场的高度关注，在一个非此即彼、非涨即跌、非新高即新低的极端市场摇摆中，调控部门恰以其相对宽泛化政策预期，以及精妙的市场调控之手，巧妙地维护着市场的相对的走势平衡。
伴随着3月份交易日子的逐步深化，年报和一季报以及海外市场的经济状况还是会回复反映到资本市场当中，这将会是制约市场强势上扬的重要因素。与之相比，政策“活口”带来的是持续的想象空间，而具体化的海外经济数据将会给投资者带来短期的麻烦，市场最终就只有在二者间寻找平衡。
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