| 来源： |
北京商报 |
发布时间： |
2009年02月13日 11:05 |
作者： |
黄竞仪 |
| |
央行数据显示，1月末，广义货币余额（M2）同比增长18.79%，比上月末提高0.97个百分点，高于国家此前预计17%的增速，但代表企业流动性的M1却出现环比大幅下降，这表明流动性并没有进入实体经济。M1出乎意料地大幅下滑，体现企业流动性仍然趋紧。本报为您解读天量新增信贷背后的隐忧。
1月贷款同比增速创10年新高
激增势头难以持续
央行公布最新数据显示，1月信贷延续了去年11月份以来的“井喷”态势，增长迅猛。截至2009年1月末，人民币贷款余额同比增长21.33%，增幅比上年末高2.6个百分点，创1998年12月以来的新高；当月新增贷款1.62万亿元，分别为上月和去年同期的2.1倍和2倍，创历史新高。若剔除春节7天长假的因素，当月贷款增长实际更加迅猛。
“按历史周期来看，1月份本来就是贷款密集期，而今年大型项目的配套融资落实也相对集中在年初，两大因素叠加导致1月份贷款激增。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇分析称。
“商业银行、特别是大型银行积极响应拉动内需政策，加大对政府主导的基础设施建设等优质贷款项目的配套资金投入，在促进经济‘保增长’的同时确保自身的资产安全和盈利目标，当月新增中长期贷款5822亿元。”交通银行发展研究部研究员鄂永健对记者表示。
但接受记者采访的多数分析人士认为，这种激增态势不具备可持续性。“只靠政府财政计划的短期刺激来拉动投资‘保增长’，无法解决中国经济的结构性困境，如果内需还是没有起色的话，投资增势难以为继。”中国社会科学院研究员李众敏称。
事实上，1998年亚洲金融危机时期就经历了类似情况，积极财政政策实施后，信贷增速从1998年5月份开始回升，但在11月份达到阶段性顶点后又开始下降，直到2000年初才见底回升。
M2“虚高”M1下滑
实体经济流动性趋紧
1月末，广义货币余额（M2）同比增长18.79%，比上月末提高0.97个百分点，高于国家此前预计17%的增速。“这主要是受1月份贷款增长持续加速的影响。”鄂永健称。
“M2的增加意味着社会总需求在提升，为未来消费和投资的回暖奠定基础。”郭田勇分析认为，当然在目前资金环境已经比较充裕的情况下，M2的大幅增加为股市创造了一个更加宽松的外围环境，但受制于上市公司盈利能力持续下降和大小非问题等因素，宽松资金环境仍然很难独撑“牛市”。
但代表企业流动性的M1却出现环比大幅下降，令市场倍感担忧。数据显示，M1同比增长6.68％，比上月末下降了2.38个百分点。中信建投宏观分析师夏敏仁分析指出，大环境的M2虽然很充裕，但流动性并没有进入实体经济，M1出乎意料地大幅下滑，体现企业流动性仍然趋紧。
“也可能是由于部分企业将在春节前获得的大部分贷款转为定期存款（包括7天通知存款）、而活期存款增加较少所导致。”鄂永健对记者表示。
高速增长的M2和银行信贷似乎意味着中国的经济活力正在复苏，央行是否还有必要再降息成为普遍关注的焦点。郭田勇称：“有三大因素使得降息的可能性仍然很大。其一，CPI、PPI的双降显示通货紧缩风险仍然存在；其二，2009年国家将发行大量国债，降息将有利于降低政府融资成本；其三，贷款激增主要由于大型建设项目融资，但中小企业仍然面临资金困境。”
交通银行报告预计，在经过近期的高密度连续降息后，进一步的降息空间虽已不大，但2009年仍将还有一次降息，降幅27个基点。
票据融资增多
凸显中小企业融资困境
从贷款结构上来看，新增票据融资高达6239亿元，占当月贷款增量的38.5%，占非金融性公司及其他部门新增贷款的比重也高达42％。
“票据融资贴现率较银行利率低，且方式灵活，降低了企业的融资成本，成为企业渡过眼下资金难关的主要手段，表现在数据上就是票据融资的大量增加。”郭田勇指出。
央行数据显示，目前6个月贴现利率约为3％左右，大幅低于同期限基准贷款利率的4.86％。
鄂永健认为还有另一个原因，即在经济走势不明朗的情况下，商业银行加大了发展风险较小的票据融资力度，以便以信贷投放量弥补利差收窄对收益的影响。
记者还注意到，与居民储蓄激增相比，非金融性公司及其他部门存款却减少了919亿元。郭田勇指出，票据存兑需要企业用部分银行存款作为抵押金，两者间有替代效应，因此票据大量增加，企业存款就减少了。
股市房市投资意愿下降
居民资金持续回流银行
受居民投资股市、房市的意愿下降，以及企业年底发放奖金等因素影响，1月份居民储蓄呈现加速回流银行迹象。数据显示，1月份人民币各项存款增加1.51万亿元，居民户存款增加1.53万亿元，非金融性公司及其他部门存款减少919亿元。
“随着股市反弹力度显现，这一趋势将得到缓和。”郭田勇分析认为。
与储蓄大量增加相比，居民户贷款尽管绝对额比上月有所上升，但同比少增141亿元，新增居民户中长期贷款仅为593亿元，与上月基本持平，这主要是受房地产市场持续低迷、购房意愿较低的因素所致。
商报记者 黄竞仪
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
