| 来源： |
当代金融家 |
发布时间： |
2012年04月18日 19:52 |
作者： |
黄希韦 |
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不可否认，全球资产配置的兴盛是近年来全球金融市场的一个重要现象。对于中国而言，由经济蓬勃发展时期的投机阶段过渡到理性审度阶段，也正基于这样一个特殊的契机——金融危机使得股市动荡，人们开始认识到将鸡蛋放在多个篮子里的必要性。
我们必须承认，金融危机真的没有过去。因为当身边的朋友都在讨论欧元区危机，报纸上开始连续刊文质疑全球经济复苏时，投资经理们力陈“365天×24小时，全球总有某些地方、某些品种能赚钱”的言论，让人听起来感觉是那么温暖。
近期，中国证监会主席郭树清在多个公开场合谈到全球经济和资本输出，从中不难得出一种启示——在一个完全开放的国际化时代，资金只有大范围、快速、健康地流动起来，才能真正实现保值与增值。
“大金融”和“国际化”两块金牌开始在中国投资者眼中熠熠生辉。毕竟，此番纠缠不休的金融危机同1997年席卷东南亚的金融风暴不同，那时候，中国和世界的交往远没有像今天这样如胶似漆。
瑞银集团环球资产管理环球投资方案主管柯特丒卡斯特德（Curt Custard）乐于看到这一趋势上的细微变化。在接受本刊记者采访时，他直言，在国际化的大背景下，将资产配置于单个国家的股市或房地产已成历史；而如今，金融市场的波动可谓已成常态，在强调平常心应对之时，讨论多元化的全球资产配置更有现实意义。
“平衡木”轻舞事实上，几乎每一天，全球资产配置专家都在紧盯着欧洲、美洲、亚洲各个国家和地区的债券、股票、衍生产品甚至PE等不同产品。包括瑞银、摩根士丹利、荷兰银行等在内的世界上历史最悠久和声名鹊起的几家大型跨国私人银行，无不在为匹配较好的投资组合产品而争分夺秒。
从某种意义上说，危机下的全球资产配置，是更理性合理的投资行为。
这是一场振奋人心的资本全球角逐之旅——有足够敏锐的判断力、丰富多元的专业知识、阵容强大的智囊团作支撑，方可“四两拨千斤”。“我们的全球团队约有100人，就知识结构而言，他们在政治、经济、风控、监管等方面各有所长”。以瑞银的团队为例，柯特丒卡斯特德告诉记者，目前，他率领的团队遍布全球，而为了准确判断全球各市场的投资价值，成员之间少不了经常性的互动，会举行频繁的周期性市场论坛。在这个平台上，来自各国各区域的成员均参与进来交流观点，还会邀请外部嘉宾分享经验。
这还是一场扣人心弦的冒险之旅——各国经济风云变幻，把握最微妙的博弈分析、合理确定各国资产配置比例、精选出一套投资的量化模式，才不致被危机的洪水淹没。“在经济大热时，鲜有人防范经济下行的风险；而在经济寒冬，很多人倾向于什么都不做，无奈地坐观资产缩水。我们则要求自己在任何情况下都理性和清醒，力求准确挖掘出各个国家的投资价值、发展动力、增长潜力等各因素，准确做好风险防控”，柯特丒卡斯特德说。
“就像体操里的平衡木项目，我们在配置产品时，有时就像站在一根一头是通胀一头是放缓的‘平衡木’上，要努力做到既走得稳，又姿势优美；既保持平衡，又取得收益”，柯特丒卡斯特德的话形象而耐人寻味。
一位长期观察全球资产配置的财经界人士这样向记者形容，瑞银等跨国金融机构总能想办法获得巨额回报，他们这种从容和稳健，仿佛世家贵族。
如今，在全球化这一层面上，欧盟、美国经济长期阴霾笼罩，相对高速增长的新兴市场是国际金融大鳄们觊觎的狩猎场。柯特丒卡斯特德的总结正好描述了全球资产配置的大趋势之一——像中国或印度这样的新兴市场所展示出来的增长潜力，吸引了来自全球投资者的目光，在全球资产配置中都应占有一席之地。
“最近我们的战略重点有了些许调整，也就是降低欧美配置比例，从低配新兴市场比例调整到超配新兴市场比例，因为我们觉得新兴国家的资本市场的增长环境非常好，其前景要好于发达国家市场”，柯特丒卡斯特德说。
中国投资者起步
4年间，伴随着中国股市与房市的大起大落，以及银行储蓄的不断缩水，在中国刚刚萌芽的金融理财概念失去了方向感。继续留恋A股市场或寄情房地产投资，只会增大财富蒸发的加速度，再次品尝迷梦破灭后的切肤之痛。毫无疑问，这是一次由狂热投资向理性审度转向的时刻。
柯特丒卡斯特德认为，已面向全球开放的中国，目光也应跟上这一开放的步伐，关注全球市场作配置资产。
事实上，从宏观层面上审视，研究全球资产配置另有深意。早在几年前，美联储主席伯南克曾指出中国全球储蓄与投资错配的恶果。他说，一方面美国的消费及投资太多而储蓄太少导致巨大贸易逆差；另一方面，亚洲包括日本、“四小龙”及中国内地，消费及投资不足但储蓄太多导致巨大贸易顺差。对此，经纶国际经济研究院研究总监肖耿认为，全球错配根源在于亚太同欧美在金融体系方面的制度差异，亚洲由于金融体系落后，储蓄无法有效地转变成足够的消费与投资。
“也就是说，美国的投资者会把投资视为自己的一种储蓄方式，而中国则更注重单一化的储蓄”，柯特丒卡斯特德持同样的观点。
我们有理由期待，在中国新一轮的金融改革进程中，制度的改变终将促使中国投资者理念的改变。而随着人民币自由兑换进程的加快，成熟理念的形成也为期不远。甚至有一天，中国普通百姓的存款也能“活”起来，每一分钱都可投资增值。
正如柯特丒卡斯特德所言，中国正在逐渐转变经济增长方式，倡导消费提振经济。虽然中国的资产管理市场历史较短，但已经在快速增长，“我相信中国投资者在资产配置方面的意识将更加多元化，可以更深入挖掘全球市场作资产配置”。
其实，漫步北京的金融街，会看到很多跨国资产管理机构早已在中国设立办公室。把握住最先契机的它们，已悄然将全球资产配置风潮劲吹中国。
与此同时，中国本土资产管理机构的此种业务也已萌芽出土并茁壮成长。记者近日采访国内数个投行获悉，在金融危机背景下，它们的全球资产配置业务正急剧扩张，用“相当活跃”来形容其势头再恰当不过。
柯特丒卡斯特德特别提到“因地制宜”。中国有自己独特的经济特点，其投资模式应予以量身定做，资产管理经理们不可将西方模式生搬硬套。这一提示显然非常及时，它将为处于起步阶段的中国投资者带来启发。
他还善意提醒中国潜在的投资者，在做资产配置时不要只注重眼前的利益，要有耐心，把眼光放长远。如同一国政府从长远角度出发去制定政策，这一政策的效果可能需要几年甚至几十年以后才能显示出来，投资也是如此。
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