| 来源： |
理财周刊 |
发布时间： |
2012年02月03日 17:34 |
作者： |
张学庆 |
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"欧洲经济是世界经济风暴的中心，而中国经济则在风暴中比较平静。"瑞银中国首席经济学家汪涛近日在瑞银大中华研讨会上表示。
欧洲的危机带给世界经济的不确定性。瑞银预测，2012年欧元区将陷入微弱的衰退，美国经济增长将为2.1%，世界经济增长2.7%。
GDP增长8%
汪涛对于中国经济今年增长的判断是8%。他说："中国经济今年主要的下行压力，第一来自于出口。在世界经济微弱增长的状态下，中国今年出口增长前景非常黯淡，未来几个月有可能出现同比下降态势，全年可能是零增长，也有可能是低个位数的增长，净出口对GDP的增长贡献是负的。""第二个经济下行的压力来自于房地产。"汪涛说，"房地产调控已经进行了一年多，目前的政策基本没有松动，我们判断未来短期对房地产的调控也不会出现松动，因此商品房销售、新开工、投资各方面都会出现下调，销售和新开工面积可能出现同比10%~15%的下降。"在这样的双重压力之下，中国经济增长为什么仍然有8%增长呢？汪涛解释说，首先判断房地产增长是减速，而不是出现大幅度下滑。为什么是减速而不是下滑，非常重要的一点是保障性住房的建设力度会加大。其次是政策会出现放松。去年年底，央行降低了存款准备金率，市场仍然关注存准率还会降几次。其实，存款准备金率并不是最重要的政策工具，最重要的政策工具是信贷规模，它最能体现政策意图。去年12月份新增贷款6400亿元，全年接近7.5万亿元。这在3个月之前还是难以想象的，当时很多人感觉很难达到，但是最后几个月信贷增长非常明显。
"我们判断今年信贷规模会继续扩大，至少应该会有8万亿元，即14%~15%的增长，这是反映宏观政策放宽的重要标志。整个社会融资总量是企稳的状态，信贷的紧缩已经成为过去了。"汪涛说。
另外，财政政策开始放松的迹象已经明显，再加上一些结构性减税，加大了民生支出方面的措施等。
综合来看，即使在出口增速大幅度下滑、房地产不太景气的情况下，今年的GDP增长还会实现8%。
通胀在3.5%上下
在经济保持较高增长的同时，物价也将回落到较低水平。汪涛判断，今年通胀会在3.5%或3.5%以下。"一季度比较高，因为春节的因素、天气的因素可能还是在3.9%左右，二季度之后开始继续往下走，到三季度同比可能是谷底，在2.7%、2.6%左右，之后农产品价格可能会再次反弹，包括猪肉价格，因此今年的通胀水平能控制在3.5%以下。因此通胀应该不会成为宏观政策的制约因素"。
近期，央行公布的数据显示，外汇占款出现4年来的首次负增长。这显示外资正在流出中国。市场担心外汇流出使得中国存款增加也在减慢，银行可能没有足够的流动性放出。
"其实流动性还是有的。"汪涛解释说，"大家要知道中国的流动性并不是来多少钱创造多少流动性的，因为过去10年人民银行最重要的任务是对冲。你进来资金要放到蓄水池一部分，不让你到经济系统里面放贷，通过发央票和存款准备金把资金冻结住。因此，即使今年外汇持续流出，央行可以释放央票、降低存款准备金率，所以大家不必为这个担心，中国的流动性是足够支撑信贷增长的。"
利率不会动
至于存款准备金率还会调整几次，这主要看外汇占款增加或减少多少。汪涛说："如果今年仍然出现持续的外汇流出，那么，存款准备金率还要下降；如果外汇占款有望增加，那存款准备金率不怎么会调整。其实，财政存款的减少已经为经济注入了大量的流动性，今年存款准备金率会下调，但只有两三次，不会很多。从利率来看，虽然通胀出现了明显的下滑，但存款利率仍然是负利率，因此在目前的情况下我个人认为没有降息的空间，但在这样的经济环境下加息也不太可能，所以今年的利率不会动。"汪涛还认为，利率市场化是一个长期的过程，不可能短期很快推出来。当然利率市场化跟汇率进一步的放开，尤其跟资本市场进一步放开是紧密结合的，因此都会是渐进的。利率市场化不是简单放开存贷利率就可以解决的，因为利率的管制后面有深层次的原因，比如说银行体系是否还需要进一步的改革，银行的坏账怎么来消化，另外借债的主体，包括地方融资平台和大的国企如何能够应对利率的进一步提高等等。可能深层次的问题需要进一步改革，而不是简单放开利率就完成的问题。
人民币汇率稳中求进
至于汇率，汪涛认为，如果有外汇的流出，贸易顺差在减少，在这种情况下中国或亚洲其他一些国家会出现汇率的贬值。但在目前国际环境下，欧元区进入衰退状态，美国进入大选时期，如果中国汇率明显贬值，国际上都会指责中国以邻为壑。其实，在世界经济非常弱的情况下，出口对我们经济的带动非常有限，因为需求非常弱，而不是我们的竞争能力在失去。在这种情况下，汇率调整的影响非常小，而带来的垢病又非常大，因此汇率政策在今年仍然是稳中求进。
"我们判断人民币对美元汇率还是略有上升，到年底的时候可能在6.15%左右，也就是升值3%~4%的水平。"汪涛称。
汪涛认为，目前是中国改革扭曲的能源资源价格的又一次很好的时机，2009年、2010年是很好的时机。当时没有做，现在又有了机会。现在世界经济不景气，在大宗商品价格下降的情况下来改革价格的形成机制是好的时机。"我们判断今年有电价、煤价的向上调整"。
"另外一个很重要的改革可能是放宽民营企业的准入，包括民营企业进入金融领域，以及民间借贷规范化而不是取消，这也是支持中小企业融资非常好的方式。今年可能有进展的是地方政府的融资，或者地方政府的债务管理可能稍有进展，地方政府通过债券市场为其融资需求提供资金的试点可能会扩大。"汪涛表示。
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希腊违约对中国直接影响不大
瑞银欧洲经济研究主管Stephane Deo表示，希腊在3月中旬发生违约的可能性绝对是存在的。如果发生违约，投资者会采取一些行动，后续的影响就是投资者开始担忧意大利和西班牙的情况。但是对中国的影响还是比较小的，因为不管怎样来说希腊还是一个很小的国家，希腊债务差不多是3000亿欧元左右，如果希腊违约的话，希腊经济将会受到打击，对于中国出口有一些影响。
"我并不担心希腊的情况对于中国产生直接的影响，我更加忧虑的是希腊违约对于整个欧洲经济所带来的影响，这是比较大的影响。"Stephane Deo说
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