最新数据显示，本次金融危机期间，在金融业因严重信贷紧缩而步履维艰之际，银行用数十亿美元“垃圾债券”和其它低评级抵押品，向美联储(Fed)换取了亟需的流动性。

　　英国《金融时报》对美联储本周公布的数据进行的分析显示，根据一级交易商信贷安排(PDCF)向美联储换取隔夜资金的抵押品中，有36%以上是低于投资级的股票或债券；还有17%是没有评级的信贷或贷款。

　　仅有1%是通常在银行与货币当局之间的交易中用作抵押品的美国国债。

　　2008年3月，在贝尔斯登(Bear Stearns)倒闭后，美联储创设了PDCF，以缓解投行的流动性问题。当时，它只允许银行抵押投资级的抵押品。但在拯救谈判失败最终导致雷曼(lehman)破产后，美联储放宽了抵押品要求，将所有可在三方回购制度(tri-party repo systems)中使用的资产都纳入了抵押品范围。

　　于是，投资银行纷纷拿着手中的股票和其它低评级证券去向美联储借钱。美联储为风险较高的证券设定了较大的“折价”来保护自己，并强调指出，它所发放的所有紧急贷款都须连本带利奉还。

　　放宽抵押品要求后不到一天，瑞士信贷(Credit Suisse)就用一个91%都是股票的抵押品组合，向PDCF借了10亿美元。瑞士信贷总共使用了两次PDCF。

　　瑞士信贷拒绝置评，但知情人士表示，这两笔交易旨在检测上述安排能否凑效。

　　到次周周一，PDCF收到的所有银行抵押品中，有41%是股票，还有11%是低于投资级别的债券。最高水平时（2008年9月29日），美联储对股票与低于投资级别债券的敞口达到了860亿美元。

　　在雷曼2008年9月倒闭后动荡的几周，摩根士丹利(Morgan Stanley)与美林(Merrill Lynch)也跻身低评级抵押品的最大使用者之列。

　　两家银行均拒绝置评，但知情人士强调指出，这些贷款已全部偿还，且抵押品符合美联储的要求。

　　译者/何黎