| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2010年12月03日 08:23 |
作者： |
李红岩 |
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时近岁末，回顾一年多来国际货币市场的风起云涌可以看出两大特征：一是国际资本由北向南大迁移。首先是4月爆发的欧洲主权债务危机，接着是自8月始美国联邦储备委员会着手实施新一轮量化宽松政策，诱发国际资本一波高过一波由北向南，大量涌入巴西、南非、中国等新兴经济体，形成2010年世界汇市第一大特征；另一大特征是，美元大幅贬值引发国际舆论猛烈抨击，国际间对“货币战”的担忧甚嚣尘上，汇率问题成为G20峰会等一系列国际性会议的焦点议题。
由于新兴国家经济复苏速度远高于美欧发达国家，刺激国际资本市场热钱在新兴经济大国汇市横冲直撞，新兴经济体货币如巴西雷亚尔、南非兰特等对美元等西方货币大幅升值，诱发国际汇市新一波暗流涌动的激烈博弈。南非外汇政策一年来的变化，很好地反映了新兴经济体在汇率博弈中面临的相似困境和共同特点。
特点之一：
资本涌入，本币急升
在过去不到两年的时间内，南非货币兰特兑美元汇率已上升了近30%，升幅仅次于澳大利亚元和巴西雷亚尔。2008年10月，美元兑兰特在1∶11.88上下，2010年年末，美元兑兰特在1∶7上下徘徊，10月甚至一度突破6.76。数据显示，兰特急剧升值同其他新兴经济体国家货币升值的原因类似，主要由于大规模资本流入。
根据国际金融协会估计，2010年流入新兴经济体的资金将达到8250亿美元，而2009年仅为5810亿美元，增长了42%。而据JP摩根估计，今年流入新兴市场的固定收入投资将达到创纪录的700亿－750亿美元。
对于兰特目前的币值水平，南非储备银行（SARB，即南非中央银行）行长马库斯称，“没有人认为兰特未被高估。”今年9月，国际货币基金组织曾表示，兰特币值超过实际价值约5%-15%，而南非财政部认为被高估了5%-20%。
特点之二：
干预或放任选择两难
2009年，南非经济遭遇了新南非1994年成立以来的首次负增长。2010年，因受举办世界杯等因素的刺激，全年经济增长有望达到3%，好于预期。但经济复苏的基础依然脆弱，更令政府头疼的是，失业率依然居高不下。高失业率已成为南非经济发展进程中难以治愈的毒瘤，是诸多社会弊端的根源，也是历届政府面临的最大挑战。
兰特大幅升值严重削弱了南非的出口竞争力，使就业形势更加恶化。受冲击最大的矿业和制造业，是南非最重要的两大经济部门，也是吸纳低技能就业最多的两个部门。
但另一方面，兰特升值也为南非经济带来一定好处。
最大益处是有效抵制了通胀，使降息有了更大空间。这与其他新兴经济体纷纷提高利率形成鲜明对照。在全球性通货紧缩的2008年和2009年，南非通货膨胀率分别达到11.3%和7.1%，2008年8月一度高达13.6%。正是得益于兰特升值和进口商品价格的下降，CPI逐月走低，2010年9月为3.2%，为四年来的新低。由于通胀得到有效控制，南非央行今年三次降息共150个基点，下调后的基准回购利率为5.5%，是1998年启用这一数据以来的最低水平。银行贷款利率降为9%，是1974年以来的最低水平。
特点之三：
被迫无奈，政策转向
面对两难选择，南非财政部和南非央行都在多个场合表示，强势兰特对南非经济复苏造成不利影响，但一直反对干预外汇市场。历史上，南非实行的所有资本控制手段，都是为了阻止资本流出，从未有阻止资本流入的。但让市场颇为震惊的是，南非政府一直坚持的汇率不干预政策在岁末突然出现重大转向。
10月26日，G20财长会结束第三天，各国财长关于“避免货币竞争性贬值”的承诺言犹在耳，南非却突然宣布要实行弱势兰特政策，以保持出口竞争力，促进经济增长。
当地权威人士认为，南非政府对汇率政策权衡已久，内部颇有分歧。此时突然高调宣布加入货币干预阵营实属无奈之举：一是迫于兰特急剧升值的严峻形势；二是迫于国内制造业及工会等利益集团的压力；三是提前对冲美国第二轮量化宽松政策。南非宣布弱势兰特政策仅一周，美联储正式宣布启动6000亿美元的定量宽松计划。
特点之四：
手段用尽 升值依旧
10月27日，南非财政部长普拉温·戈德汉在南非议会发表2010至2011财年中期财政预算报告时，阐述了南非为促进经济增长、增加就业等拟采取的措施，而提高兰特竞争力是其中一项重要内容。
戈德汉表示，鉴于兰特升值主要源于资本流入，财政部将与央行一起，通过在市场上购入外汇、增加外汇储备等措施缓解兰特升值压力。另一个政策重点则是放松外汇管制，减少对资本流出的限制。同时，减少个人海外投资的限制：取消对海外移民资产的冻结规定，提高南非个人汇出资金限额到每人每年400万美元等。
上述措施是否有效有待于时间的检验。虽然在戈德汉发表报告当天，兰特下跌，美元兑兰特汇率比前一交易日上升2.44%。但在随后的几个交易日，兰特却又重拾升势，一度再次逼近1∶6.8重要关口。
对于是否采取更激进措施，11月26日，戈德汉表示，将继续观察增加外汇储备等抑制兰特升值的手段是否有效，并根据效果决定是否采取进一步调控手段。
对兰特明年走势,各机构看法亦相去甚远。经济学家科林·格鲁（Colen Garrow）认为，只要南非的利率水平远高于发达国家这一状况继续存在，兰特强势就不会改变。目前美国、日本接近零利率，英国为0.5%，欧元区为1%，虽然南非自2008年12月以来已9次下调利率共650基点，但目前利率水平仍高达5.5%。也许正如南非财政部和中央银行所一直坚持的，资本大量流入推高本币币值是新兴市场国家面临的共同难题，包括南非在内的所有新兴经济体都无能力单独应对，也没有任何快速有效的办法，只有全球性方案才可有效解决这一难题。
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