| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2010年02月23日 09:44 |
作者： |
陈子凌 |
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在农历春节期间，全球央行又向宽松货币政策的退出迈出了一大步。仅一个月之隔，中国人民银行于2月12日晚再次宣布，自2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至此，大型金融机构存款准备金率已上调至16.5%，距离2008年夏季的历史高点17.5%仅仅咫尺之遥。与此同时，大洋彼岸的美联储18日宣布，将贴现率提高25个基点，一些市场人士将其视为政策会发生变动的警告。
全球两大央行几乎同时出手调控，这是否预示着政策收紧将提前到来？部分分析人士仍然认为，全球加息潮尚未到来，政策预期或将转为中性。
相比而言，贴现利率上调并不严重。瑞银亚太区首席经济学家邓肯·伍尔德里奇认为，随着信贷市场渐稳，银行依靠紧急贴现窗获得头寸的情况并不多，上调贴现率只是美联储“试水”的举动，对整体资金流不会造成太大影响，投资市场的反应可能有些过度。而业内分析认为，世界各大央行仍将视本地区内经济恢复情况来决定货币政策退出的时机，而不会受到美联储上调贴现率的过分影响。
“关于中国央行在农历牛年最后一个交易日收盘后对存款准备金率的上调，我们依然认为这是央行流动性管理的一部分。”华侨中国分析师谢栋铭向记者表示，此次存款准备金率上调的50个基点所冻结的3000亿元资金，也只是部分对冲了春节前三周央行对市场注入的6540亿元的一部分。当然鉴于存款准备金调整的强硬信号，还是引起了市场短期波动，不过这次调整对市场的影响远不如1月那次上调来得久远。
持有“对冲”观点的并非少数。摩根士丹利经济学家王庆指出，假期之后这些流动资金需要以某种方式收回。春节前，央行通过公开市场操作向市场注入了大量流动性。春节前四周，央行连续净投放金额高逾6000亿元，而这些现金在春节后多半会回到银行体系。
不过，未来资金面将逐步收紧。此前，央行在发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》中称，2010年将“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平”。2010年广义货币供应量M2同比增长目标为17%，大大低于2009年的27.7%。这意味着央行将逐步收紧流动性。
中国央行2月11日公布的数据显示，中国截至1月末广义货币供应量(M2)为62.51万亿元，同比增长25.98%，增速高位放缓；同期新增人民币贷款高达1.39万亿元，与创下天量增幅的上年同期相比，少增2243亿元。不过，新年伊始新增人民币贷款就恢复迅猛扩张势头，预示未来银行业监管部门的调控压力依然很大。
仍有业内人士指出，现在仍然不是加息的好时机。巴克莱资本首席经济学家彭文生向记者表示，“低于预期的1月份CPI数字，以及1月中旬以来银行贷款的放缓，会减缓市场对于近期更紧缩的货币政策措施的忧虑。中国人民银行会继续采取包括公开市场操作和调高准备金率在内的工具组合，来控制银行同业间流动性和引导银行间同业拆借利率上行。我们维持我们的基准预测，即2010年第3季度基准利率才会上调。如果接下来几个月通胀超过我们预期的话，基准利率也有可能会在第2季度就上调。”
摩根大通最近一份报告也指出，CPI和出口数据为后几个月的经济增长奠定了牢固的基础，央行将在二季度初加息以控制通胀预期。据其预测，今后的政策调整将包括两次50个基点的准备金率上调以及三次27基点的加息。
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