| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年09月22日 08:21 |
作者： |
仲博 |
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仲博
此次危机部分纠正了之前30年来金融系统积累的泡沫和过度杠杆水平，但显然已经适应了增长的经济没有办法承载“去杠杆化”所带来的伤痛，尽管各国超常规的经济刺激措施可能避免了“日本失去的十年”，但就在实体经济部门处于“去杠杆化”过程中的时候，杠杆却部分的转移到了政府部门。
危机以来，包括美联储和美国财政部在内的多国政府部门通过再杠杆化的手段推进了私人部门的信贷扩张。这两年来，不仅创新了各种类型工具刺激信贷市场和房市，更是采取购买国债等方式定量宽松货币政策向经济注入流动性，而其政策力度超过战后任何时候，这从美联储膨胀的资产负债表中可见一斑。
根据估算，如果1万亿资产支持证券贷款工具（TALF）到位，加上美联储即将完成购买的3000亿美元长期国债，以及把当前购买抵押贷款融资机构证券计划的规模扩大8500亿美元至1.45万亿美元，美联储资产负债表规模将从目前不到2万亿美元大幅上升至4.6万亿美元水平，除去这些政策实施前美联储已有的总资产9000多亿美元，美联储资产负债表实际将膨胀3.7万亿美元。如果再加上美国政府将于2009年发债约2万亿美元，美国央行及政府再杠杆化的力度超过5万亿美元。
这已经引起了人们对新一轮泡沫的担忧，就在民间“去杠杆化”的同时，政府部门却在进行着新的杠杆化，而这却是经济复苏不得不付出的代价。
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