| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年03月24日 08:42 |
作者： |
朱贤佳 |
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受上周美联储公布大举购买美国国债消息影响，美元承接了上周以来的惨重跌势，在周一欧洲汇市盘中全线下滑，美元指数跌破82.9。欧洲汇市盘中，主要货币对美元汇率均大幅上扬：英镑对美元升近1%，至1.46美元上方。澳元对美元创下0.7003美元的两个半月高位，涨幅近2%。欧元对美元上扬1%，至1.3710美元上方。
分析人士指出，美元下滑可能对金融危机中的新兴市场而言是绝佳的良机，他们的命运会出现极大转机。美元下行将重新激发投资者的冒险意愿，一些国家的外债负担也得以减轻。
⊙本报记者 朱贤佳
美元回落令新兴市场减压
Dexia资产管理公司股票基金经理菲利普#·斯科拉夫说：“眼下时间还很早，但我不会去等待经济指标，市场现在就开始预期经济复苏。”他的观点在分析师中有一定的代表性。瑞士信贷的新兴市场董事巴索迪认为，美联储的国债购买计划最大的正面影响就是减轻了新兴市场的压力。
2008下半年美元升值而大宗商品价格崩跌，曾被认为在信贷紧缩中“涉水”最浅的新兴市场受到了全球性抛售的冲击，投资者纷纷涌向相对安全的美元与美国国债避险。但上周美联储意外宣布大规模买入美债，美元在随即回落，随之而来的大宗商品反弹，这可能助新兴市场一臂之力。
数据显示，从去年5月份，新兴市场股市市值跌去55%，但事实证明它们较全球其他股市仍相对强劲。新兴股市自上周以来已经扬升了近2%，而新兴国家国债较美债的利差比一周前缩窄近20个基点，持稳于630个基点左右。
市场对全球需求萎缩，这将打击出口型新兴经济体，但今年以来新兴股市仅跌去2%，要远优于全球及发达市场股市平均挫跌12%的表现。
Ashmore投资管理公司的研究主管布斯说，全球信贷紧缩已对亚洲与拉丁美洲造成共同破坏，对其出口行业与资本流入造成打击，但这些地区的银行业体系基本完好无损。“出口与投资流入的下滑是短期的过渡性问题，你没有看到系统性的银行问题，”而且他还指出，亚洲与拉美国家拥有的高额外汇储备帮令这些国家走出困境。
Fortis投资公司的投资总监巴罗说：“押注亚洲，可能将在本轮周期中获益最多，押注拉美经济体也应略有获益，但欧洲新兴国家因为具有较大的金融杠杆，因此押注欧洲的新兴市场可能获益最少。”
商品出口国货币看涨
美元大幅贬值令资源丰富的商品出口国货币被大幅看涨。据路透数据，上周澳元对美元上涨5%，加元对美元上涨3%，挪威克朗兑美元更是飙升7%左右，录得2004年以来的最大单周涨幅。
这轮涨势与之前这些货币苦苦挣扎的走势形成鲜明的对照，此前这些货币的低迷主要是因为对全球衰退恶化的担忧打压商品价格走低。
RBC资本市场分析师施特劳斯表示，对于美元大幅下滑的自然反应，就是商品价格的上涨，“因人们认为今年稍后和明年全球经济增长趋于强劲时，需求势必将被再次带动起来。”法国巴黎银行外汇分析师格雷称，这也是低价买入商品的良机。“投资者可以安享经济回升，防范美元供给过多带来的风险，因长远来看美元供给过剩或会刺激通胀上升，侵蚀美元价值。在资产贬值的情况下，金融资产价格势必要较实物资产有所折让。”
近期的澳元强势的部分原因是因为市场对铜和铝等澳洲自然资源的需求。格雷认为，这对澳元、加元和新西兰元等应该会形成利多，其他还包括产油国挪威货币克朗和一些受大宗商品影响的新兴经济体国家货币。巴黎银行预期，中国经济将在2009年稍晚的时候率先摆脱全球经济衰退，这将带动大宗商品需求，并预示美国经济将在2010年复苏。
不过伦敦CMC市场资深市场分析师莱迪认为，尽管商品价格最近反弹,但全球股市和全球经济是否已触底仍不确定，因此押注商品货币的风险依然很高。
难言牛市到来
对很多投资者来说，最大的问题仍是世界股市是否已触底，新一轮的牛市现在是否已经抬头。股市走势确实开始日趋正面，并不仅仅由于近几周的升势，还因为股票价格目前看来很便宜。
金融机构道富银行计算得出，自1870年来，美国股市历史上只有五个时期市盈率低于目前水准。这其中包括19世纪的长期萧条、两次世界大战过后以及大萧条期间。
考虑到目前市值，以及美联储和其他机构注资的承诺，瑞银等一些机构投资者已开始倾向看多股市。
不过谨慎心态仍必不可少。MSCI全球股指在12月和1月间大涨近27%，但稍后涨幅蒸发殆尽，并跌至新低。
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