| 来源： |
华商晨报 |
发布时间： |
2009年03月23日 10:15 |
作者： |
于涛 |
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美联储直接向市场提供美元，这被业内人士称为“耍赖”的救市方式。
美联储发动的这轮印钞狂潮必然会引发一系列连锁反应，其影响需要多长时间才能传导到A股市场？
耍赖动机
美联储半是无奈半是要挟
许多投资者听说美联储宣布将购买3000亿美元债券的消息后，普遍都感觉不是什么好事，但这个问题究竟有多严重，许多投资者都感到难以衡量。
对此，国元证券分析师齐向阳介绍，从表面上看，美联储采取这一动作是逼不得已。美联储连续降息，其利率已经接近零，降无可降，而市场的新增信贷仍处在萎缩状态，在这种时候美联储印刷增量货币投放市场，其实等于降低了货币的价值，也就等同于降低了利率，甚至把利率变成负的，好让贷款机构意识到将现金留到手里只能是越来越贬值，除了贷出去或者花出去之外别无选择，以此催化贷款和消费的发生。
“这种办法具有极大的副作用，如果美联储继续采用这一办法，向市场提供原本并不存在的货币供应，首先会引发美元贬值，美元贬值就意味着美国的国债贬值，威胁国债持有者的利益，同时也意味着市场将出现通货膨胀的可能。因此，美联储走出这一步，只能说是在万般无奈之下想出的办法。”齐向阳说。
银泰证券分析师刘东升认为，美联储采取这一做法也有另外一方面的考虑，新一轮G20峰会将在4月初召开，美国希望这些持有美国国债的国家继续购买其国债，以支持美国恢复经济。在这种情况下，美联储采取这一做法，等于向这些国债主要持有者进行要挟———你们不继续买，那我就自己印钱自己买，到时候国债必然贬值，你们的资产也会贬值，所以，你们还是继续买的好。
引发效应
国际游资增持亚洲资产
消息公布之后，国际股市、期市、债市、汇市均出现了巨幅波动。黄金、原油、有色金属等期货商品价格大幅上涨，美元大幅下跌，这实际上是国际投资集团们进行大幅调仓的结果。
银河证券分析师佟圣勇认为，避险资金放弃美元货币，转而买入以美元结算的大宗商品，因为美元如果贬值，以美元结算的大宗商品价格将出现上涨，那么避险资金就可以通过这些商品实现保值。
齐向阳认为，这些国际游资有可能提高在亚洲地区，尤其是中国的资产配置。从目前情况看，欧洲经济面临的困境比美国强不到哪里去，相对而言，只有亚洲受到金融危机的影响较小，而中国是抵抗金融危机能力最强的国家。
国内影响
越来越多资金涌向A股
“这样一来，我们可以粗略算一下A股市场出现了多少新增的资金来源。”佟圣勇说，国际投资机构们介入A股需要跨越许多障碍，因为QFII额度毕竟有限，想进场必须通过一些拐弯抹脚的办法来实现。但还有一种资金进入国内A股市场是不需要太费力的，就是那些原本投资于国际市场上的国内资金。我们国家对外进行的财务性投资较少，但投资于海外的产业性投资资金却已经非常强大，国内大量企业的海外投资有可能会部分撤回，这部分资金即便有少部分流入股市，其效应也是非常明显的。
此外，在美联储猛印钞票挽救金融市场的同时，我国金融市场却运转良好。2009年1月、2月新增贷款数量均超过万亿，而最新数据显示3月份新增贷款数量仍处在爆发时增长阶段，其中大部分资金流入实体经济，但实体经济的资金面一旦充裕，就会避免实体经济从证券市场抽血的动作（例如大小非抛售意愿减弱）。这些新增贷款中也必然会有一部分直接流入股市，对A股市场形成推动。
“诸多的资金推动，将促使A股市场形成一波较为像样的走势。”佟圣勇说。
持续时间
未来两月应有一波上涨
由于美联储购买3000亿美元国债的事件才刚刚发生，而且第二轮G20峰会还没有召开，也就是说美联储会不会延续“印钞票买国债”的策略目前还没有确定，因此各路资金涌入A股市场的情况目前还只能算是刚开了个头，其对A股市场的影响应在后市。
如果对这一时间段进行估测，刘东升认为，未来两个月内，A股市场有可能迎来资金流入的高峰，市场将出现一波较为不错的上涨。市场很有可能在2009年上半年构造出一个局部牛市，但这轮上涨是不具备业绩支撑的。
从层次上看，美元的贬值将促使那些基础生产原料价格上涨，生产有色金属、原油的上市公司将因此首先获益；这种原料价格的提高一旦传导到生产半成品、成品类的上市公司中，将大幅压缩此类公司的利润空间，高价格的半成品和成品无法在市场上实现销量的增长，最终反而会导致A股上市公司的整体业绩出现下滑。因此，美联储大量印钞而引发的这轮全球性通胀，只能在短期内给A股注入活力，涨势难以在下半年持续。本报记者 于涛
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