| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年03月24日 10:04 |
作者： |
栾雪剑 |
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⊙交行金融市场部 栾雪剑
美联储在3月18日给美国及世界一个意外，决定大手笔购买美国几类债券。在惊讶于美联储大量购买国债的同时，我们还应注意到，更大规模的债券购买是针对机构抵押贷款支持证券（MBS）和机构债的。
从美联储当前持有的国债和MBS及机构债数量看，对MBS及机构债的购买力度无论从绝对量上还是从持有比例增量上，均要强于对国债的购买。3月19日公布的美联储最新资产负债表显示，其持有中长期国债总量为4522.9亿美元，持有MBS数量为689.6亿美元，持有机构债的总量为444.3亿美元。按照美联储提出的计划，预计其中长期国债持有量将增长66.3%，MBS和机构债总持有量将增加749.6%。
压低中长期国债收益率的主要目的之一是为了降低中长期房屋抵押贷款利率，购买MBS和机构债则是直接作用于房地产市场机构。几乎与此计划出台同时，美国公布2009年2月新屋开工数，增量创19年来的新高，远超此前市场的预期。美联储购买房地产贷款相关债券和房地产市场转暖信号的产生这两个利好同时作用，使处在近期较高点的机构债利差回落，但是回落的幅度较为有限。与3000亿国债购买计划对中长期国债市场的短期效果一加比较，更是显示出美联储计划对房地产债券刺激的相对效果不佳。
虽然有国债收益率大幅下降的原因，使得机构债收益率虽然下降但利差变化不大，但是我们还是可以从中体会到市场对于机构债的悲观情绪。从最近美国财政部公布的几期美国国际资本流动报告（TIC）看，包括中国和俄罗斯在内的国际投资者在过去的半年中对机构债基本都是净卖出，有意回避美国房地产抵押债券市场。寄希望于这一情绪在美联储一次债券买入计划和一个还未确定是否能够延续趋势的正面数据面前有多大程度的改观，恐怕不是很现实。毕竟，正在横扫美国的这场金融海啸，就是起源于房地产泡沫，现在试图重新吹大房地产气球以期望拉动经济走出困境，市场心理还没有那么快能够承受。目前机构债市场受到利好维持稳定，与其说是支持了美国房地产市场，倒不如说给了希望减持的投资者以继续退出的机会。
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