| 来源： |
国际金融报 |
发布时间： |
2011年05月05日 10:05 |
作者： |
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国内工业品市场正在经历深刻变化。热销局面不再，取而代之的是“卖不动”。记者从家电、纺织服装等行业了解到，随着需求下滑，大宗商品价格回落，企业库存飙升，制造企业两头受难。
库存创历史新高
一家国产品牌彩电企业的高管告诉记者，“五一”假日期间上海市场彩电销售没有超预期，一季度销量负增长，４月继续负增长，库存压力加剧。
记者了解到，一家服装龙头企业２０１１年一季度存货规模由２０１０年底的２５．４亿元上升至３１．６亿元，存货规模与２０１０年一季度末相比增长了４倍。公司解释称主要是由于季节因素及提前备货所致，但市场分析人士认为，个中也有销售放慢的原因。
家电、服装行业库存高企只是全国企业的一个缩影。从全国数据来看，３月末，全国工业企业产成品库存２３６７１亿元，同比上升２３．２％；增幅比上月末提高１．１个百分点。其中，东、中、西部地区分别上升２２．３％、２３．６％和２６．２％，增幅比上月末提高０．４、１．８和３．１个百分点。
制造企业两头难
“实际上，上市公司积累库存从２００９年下半年就已经开始了，一直到２０１０年下半年才显得尤为突出。”瑞银证券首席策略师陈李说，从通胀到存货、到企业盈利有一个正循环。企业在通胀预期的推动下，增加库存将使其对原材料、中间品的采购反映到上游企业的订单上，相应企业的盈利就会比较好，经营增速强劲。而企业盈利较好，经营增速强劲，又将导致通货膨胀持续。
然而，目前企业经营却面临着两头受难的局面，一端是为抗通胀而加大原料采购，另一端却是需求疲软。不少企业为了去库存更是采取打折、促销、直降等多种手段以回笼资金。
中国物流与采购联合会报告称，当前企业出现“一多两升”的现象，即企业间账目结算过程中拖欠现象增多，应收账款增加；由于需方不能及时付款，供方不及时发货，出现产成品库存和积压订单双双上升。这两个方面的压力，使得目前企业外部环境收紧，一些中小企业发展困难增加，生产经营活动下滑。
去库存风险加大
２００８年上市公司的高库存导致的严重后果依然让人记忆犹新。即使在２００８年中期，上市公司还维持较好的盈利，但到９月全球金融危机爆发后，企业先前囤积的存货出现大面积滞销，收入萎缩，企业计提减值准备，最终导致２００８年众多上市公司出现巨额亏损。
国泰君安宏观研究团队认为，目前ＰＭＩ原材料库存和产成品库存都在高位，如果未来需求下滑、产成品库存继续堆积，原材料库存由于下游需求的影响或大宗商品价格下跌而开始下降，那么经济就会面临去库存风险。
中信建投宏观分析师周金涛认为，与以往库存周期不同的是，本轮库存周期始终是在资金约束下进行的。在资金成本的约束下，主动补库存和产能扩张的冲动被抑制，事实上补库存的速度和力度都要弱于正常的库存周期，所以，本次库存周期的上冲加速度是相对和缓的。
“虽然现在不会像２００８年那么严重，但确有担忧。”陈李认为，通胀持续必然引发紧缩政策，紧缩政策可能会在某一个时点打破正循环。如此一来，企业就要减库存，产品价格将下跌，企业盈利将下降，从而进入负循环。
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