| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月29日 11:17 |
作者： |
徐敏毅 |
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徐敏毅
市场是有效的还是无效的？这是理论家们经常讨论的话题，对于投资人来说，却有一个更现实的问题：股市究竟是聪明还是愚蠢？
这完全要看你从哪个角度来说，作为一个乌合之众的聚合体来说，市场经常会表现出看似愚蠢的一面：譬如，在跌势连绵之际，许多资质优秀的公司也一样会跌落到令人不可思议的低位，这让许多聪明的投资人事后感觉奇怪，想当初为何就不敢趁机买入？但另一方面，市场看起来又是非常聪明的，其波动的诡秘与奇绝之处，令世间最聪明的头脑也无法预知。在人世间，有人可以预测某一个阶段的行情，甚至也能猜测到很具体的价位，但还没有一个人或投资机构敢声称能够永远战胜股市，不论历史上那些声名显赫的人物，如有“股市作手”之称的利弗莫尔和被一些技术分析师顶礼膜拜的江恩，还是当代的巴菲特、索罗斯等人，在其投资或投机生涯中，都有过重大的失败记录。顺势而为，既是市场最高级的投资行为，其实也是投资人无可奈何的选择。人们都深知追随市场的趋势而行这个道理，但正是在追随涨涨跌跌的趋势过程中让投资人经历着种种的跌宕起伏，最终却是一无所获。
相信许多投资人都有类似的想法或愿望，希望能够找到一只优质股，在合适的价格买入然后一路持有，从此不必再为市场的波动所担忧。然而，当投资人真正进入股市之后却很快发现，要找到全然无忧的投资品种非常难，在股市里也是“千里马常有，伯乐不常有”。每个交易日，人们总是能看到盘面上“黑马乱飞”，但唯有自己手中的股票难得上涨，甚至于有时候，一些投资者似乎很幸运地发现或介入了一只优秀的股票，却禁不住市场的震荡而早早放弃了。
有人统计，在过去五年中，沪深股市最赚钱的是一只叫做天威保变(600550.SH)的股票，过去五年累计涨幅高达25.38倍，如果有人在五年前投入50万元，那么如今的市值是1300多万元。从整个市场来说，在过去五年里，涨幅超过10倍的股票还有34只，占上市公司比例是2.6%，如此看来，我们股市里的“黑马”还真不少，而且长期投资价值也相当惊人，像天威保变这样的股票，相信有不少投资人在追逐新能源、炒作太阳能概念的热门题材时还可能买过，但真正能坚守到最后的投资人几乎没有，更多的投资人或是浅尝辄止，或是受不了股价的波动早早就放弃了。在股市里，的确有不少好公司、好股票，但投资人却不得其门而入，于是，投资者只有“年复一年，日复一日”在股市辛勤劳作着，既要付出市场持续不断地涨跌波动所带来的巨大心理成本，还要在频繁进出间付出资金成本。
在股市里，投资者普遍存在一种可以称为“股市健忘症”的心理：人们通常对最近发生的市场变化会印象深刻，而对过去发生的事件往往只有大概的记忆或干脆遗忘了，涨起来忘乎所以，跌起来徒伤悲。经常会听到投资人说，“这一次绝不一样”，市场却总是循环往复地发生着一幕幕相似的故事。在每一波行情的周期性顶部，投资者的情绪都会变得格外乐观，往往无视明显的高股价风险，在每一次暴跌出现时，人们都会变得更加悲观，似有“末日到来”的感觉，却不知暴跌过后，市场风险已大幅消失。想想2009年以来的沪深股市吧，经历连续七个月的上涨，整个市场的情绪是否越来越亢奋，投资人对市场的期望是否也在水涨船高？而在遭遇8月份以来的暴跌复暴跌时，是否让许多投资人有重回熊市的感觉？
大家所熟知的“追涨杀跌”策略，其实并没有大错，因为在决定买卖的那一刻，投资人尽管会有预期，但更多时候只能听凭市场的判决，而在任意价格上买进或卖出，投资人都需要承受可能失败的风险。但大多数投资人的错误在于，总是在市场最热闹的时候会更勇敢地追涨，而在市场最冷僻的时候却选择杀跌。因此在市场每一次的循环波动中，许多投资人都是自动地上演了一幕幕悲喜剧，这幕戏的剧情由市场的周期波动来确定，当然，上涨未必都是喜剧，而下跌也并非全是悲剧，演出的主角则永远是投资人自己。
如果说恐惧与贪婪是股市波动中两个最基本的人性特征，股市永恒的波动决定了涨跌的不可避免，但人们却可以通过控制自己的情绪克服天性的弱点，强化对暴涨暴跌时基本情绪变化的认知，不要总是“好了伤疤忘了疼”。在多头行情看似阳光明媚的天气里，要多想想或有雷阵雨或者阴雨连绵的时候；在空头最暴烈肆虐时，更要想到一些“好公司”的股价是否也一样坠入“便宜货”的行列？在股市投资或投机过程中，经常性地与自身的基本人性作对，经常性地与市场习惯性的反应“反其道而行”，在最让你感到痛苦难耐时克制一下止损割肉的冲动、反向买入一点，在涨升如愿让你感觉美梦成真时不再迷恋市场、顺势卖掉一点点，这正是许多成功投资人的秘诀。
（作者为心理学副教授、注册分析师）
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