全景网6月10日讯 先锋新材（300163）计划溢价39%收购澳大利亚上市窗帘制造商KRS。神秘卢姓股东提前布局KRS可能带来两种截然不同的影响——为先锋新材铺好收购之路，或推高先锋新材的收购成本。

    首次出价溢价39.4% 还有上涨空间

    KRS今天停牌并宣布收到先锋新材要约收购意向。根据KRS的公告，先锋新材提出以每股0.23澳元收购KRS尚未被先锋新材持有的所有流通股，较KRS最新收盘价格溢价39.4%。

    先锋新材8号晚间公告，拟通过香港全资子公司圣泰戈（香港）贸易有限公司向KRS发起要约收购，预计总交易额不超过3456万澳元。公告表示，本次收购目的在将KRS变为先锋新材控股子公司，并且由于会计准则不同，不准备对KRS进行资产评估或者盈利预测。

    KRS主营窗帘制造和销售，此前圣泰戈已和先锋新材实际控制人卢先锋之妻徐佩飞持有其19.88%的股权。先锋新材表示，由于徐佩飞2013年取得KRS股份价格较低，并且是先锋新材内幕知情人，徐所持股份不参与本次要约收购。

    先锋新材的首次出价对KRS的整体估值是3460万澳元，符合收购条件的80.12%流通股总价值2772.15万澳元。考虑到先锋新材用于本次交易的资金不超过3456万澳元，这意味着如果KRS股东拒绝首次出价，而先锋新材又志在必得，那么收购价格还有683.85万澳元（约每股0.057澳元）的上涨空间。

    卢姓股东提前入驻 铺路还是欲大赚一笔？

    根据公告， KRS的另外3位主要股东 Xiaoyang Lu（2990万股，持股比例19.9%），Fiesta Design Pty Ltd(持股18.82%)以及Tian Yuan (MEL) Pty Ltd（持股5.68%），与先锋新材不存在任何关联关系。

    圣泰戈2013年12月20日首次买入KRS股份，此前的12月5日，Xiaoyang Lu 一举买下2990万股KRS股份，持股比例为19.9%。KRS发布的文件显示，Xiaoyang Lu中文名字为“卢霄洋”，住址为宁波市鄞州区嵩江东路728弄79巷（先锋新材为宁波企业）。

    墨尔本Tian Yuan公司则是在2014年5月21日买入853万股KRS股份，持股比例5.68%。KRS所发布的文件上，Tian Yuan法人签名字迹比较模糊，仅能辨认出姓“刘”。澳大利亚证券和投资委员会登记信息显示，Tian Yuan成立于2014年4月14日。这意味着，这极有可能是一家专门为KRS成立的持股公司。

    先锋新材的出价与KRS两位新晋大股东卢霄洋以及Tian Yuan的持股成本异常接近。实际上，两名新股东成本是0.2307澳元左右，比先锋新材的出价还要略高一些。如果不是先锋新材事先铺路，很难想象卢霄洋和Tian Yuan 会接受每股0.23澳元的收购价格。

    如果先锋新材的收购价格上浮到顶，那么卢霄洋和Tian Yuan两位KRS的新股东有望在短短半年及一个多月内获得24%左右的收益。具体多少，取决于先锋新材最终出价。

    KRS业绩持续滑坡 靠卖资产维持

    虽然先锋新材可能已经为顺利收购KRS铺好了路，不过从最近几年KRS的业绩上看，这番苦心并不是十分容易理解。从2007年开始KRS的业绩一直在走下坡路，最近几年经营成果不是亏损就是微利，一直在靠出售资产维持。

    2007年至2011年，KRS基本每股收益从3澳分下滑至-0.54澳分。2011财年净亏损78.1万澳元，2012财年依靠出售物业所得勉强实现净利润79.1万澳元。这一年KRS旗下多个品牌遭遇了延迟交货和质量问题，也是靠出售土地才得以偿还银行贷款。

    2013年财年KRS净利润同比增加94.1%，很大程度上得益于634.9万澳元的物业和设备出让收入。在没有额外收入补贴后，2013年下半年KRS实现净利润56万澳元，同比下降69%。

    过去一年内KRS的平均股价是0.181澳元，一直无法回到2011年之前。这解释了为什么在卢霄洋和墨尔本Tian Yuan以0.23澳元的成本接盘时，KRS原股东和众多持股高管爽快地选择了离开。（全景网）