电脑出了问题，本来我想用PPT的，但是用不了也无所谓，因为已经到了12点了，我相信大家听着很勤苦，大家花钱过来买票，但是到现在身体可能不太允许，我刚好可以加快一点节奏，把话说的快一点，然后让大家早一点去休息和吃饭，如果有什么问题的话，我们会后可以做进一步的交流。
    讲汽车股，经过这么几年以后汽车已经被大家定性为周期性行业，所以给的估值不会太高。但是回去看这么多年，我们会发现我们对周期性和成长性的看法是有很多疑问的。因为我们看了很多周期性行业，我们认为机械、家电等等都有一定的周期性，主要是因为它们跟宏观经济的波动关联度相对较大。可是回过头来由于中国处于比较快速的增长期，恰恰我们又发现在这些阶段其实这些产业的增长远远高于GDP的增速，他们恰恰又是经济中国增长最快的行业。
    所以我跟投资者讲，所谓周期性和增长性，要分阶段去看，在很多阶段里面你回去看过去十年，工程机械可能是中国最具成长性的行业之一，房地产是周期性的，但是房地产企业的盈利和房价等等因素也是最有成长性的，汽车是周期性行业，但是在过去十年，从200万辆到今年可能大幅会接近1800万辆增长，每年销量增长9倍，私家车从当年的不到30万辆，到今年接近1000万辆，增长接近了30倍。无论从哪个角度看，十年行业增长9倍，具体的细分行业增长30倍，应该说毫无疑问过去十年是汽车行业的黄金十年。所以这些相关股票的表现应该说并不差，那么汽车股里面不管是重卡，还是轿车，尽管估值没有很明显的提升，但是我一直跟很多基金经理讲，汽车股不是投资者买起来的，是消费者买起来的，是因为消费者买了太多的车，所以这些公司的业绩非常好。
    我们再回顾一下，到今年6月份的时候，如果按今年的业绩去估算，很多汽车股PE跌到5—7倍之间，所以在6月份到10月份看到了汽车股一波比较明显的反弹，或者说比较明显的上涨。到今天为止，多数主流汽车股的估值大概相当于今年的11倍左右。为什么是11倍？因为很多人说周期性行业明年业绩还能不能增长，如果加息会怎么样？如果价格上涨对盈利压力到底有多大？过去十年、过去五年，去年，每年的担忧都是一样的，问题从来就没有解决过，但是我们相信明年如果不出大的意外的话，问题还是会一样，汽车股或者相关的周期性行业，会在大家的担忧和犹豫之间进一步成长和发展。
    那么机会在哪儿？并不在于市场对周期股的看法变了，而是在于这些公司本身销量和业绩的超预期，或者说它走势会高于我们的预期，原因很简单，大家总相信中国消费者会越来越多的买东西，总相信中国的消费成长，总相信我们的消费升级，但是总认为我们的老百姓不会买车，总相信中国的产业升级，相信中国的技术进步，相信中国经济的成长，但是总不相信我们的经济发展、投资，以及其他的很多因素的发生需要卡车，需要工程机械，认为这些行业就是不增长。其实你回去看，过去五年很多公司的盈利增长了10倍以上，而且在这个行业非常多。
    在汽车股、机械股里面过去三年股价增长10倍的公司还是很多的，不仅仅在所谓的成长股里面发现，在我们所惯常认为的周期性行业里也有很多很大很优秀的公司，而且在业绩已经很不错了，就是说盈利已经到5亿、10亿以上还能增长5倍、10倍，其实很多公司今天看它是50亿、80亿的利润，如果你回顾美国和欧洲一些大企业的发展历程，发现他们的成长还是非常明显的。
    所以在这个阶段，我觉得大家不用太担心中国消费者买不买车的问题，中国消费者会一如既往地买车，如果不买车，就是中国经济不增长，消费者收入不增长了。消费者买车一般是三个因素：第一个是购买力的问题。随着消费者收入比较快的增长，以及汽车价格平稳的下降，事实上消费者购车能力是在上升的。第二个是购买意愿，购买意愿是两个因素组成：一是他觉得买车有没有意思，觉得我有钱需不需要买车？随着越来越多的年轻人进入家庭消费的主力和家庭收入的主力之后，加上有文化的夫妻，其实汽车消费我们现在很明显的看到了是一股挡不住的洪流。但是有另外一股因素，汽车是典型的科学消费品，因为金额比较大，如果消费者认为经济不行了，那么汽车会被推后消费。如果觉得经济好，还是会稍微繁荣一点。
    事实上只有消费者对宏观经济忧心忡忡，就像2008年那样，就会出现汽车消费增速的短暂停滞。