一、一周大盘综述

上周（2月16日—2月20日），关于监管层调查信贷资金去向的传闻引发A股资金持续撤离，A股市场全周小幅收挫，终结了此前连续五周的升势。

期间，继周二大跌2.93%后，上证综指周三再度大跌4.72%，创近三个月来最大单日跌幅。直至上周后期，在电子信息产业、轻工业、石化产业等三大产业振兴规划连续出台的提振下，市场表现才有所缓和。

最终上证综指全周下跌2.56%，收报2261.48点；深证成指全周下跌2.38%，收报8423.77点。两市合计成交10863.62亿元，较前一周11950.52亿元的水平萎缩近一成。

传播、地产、食品行业领跌大市，个股方面，全周共有574只个股累计上涨，而下跌个股多达969只。

随着政策面预期的改变，资金此前净流入的格局发生逆转。“全景证券分析师”（FAT）数据显示，上周深沪两市资金累计净流出336.7亿元，其中机构资金净流出106.38亿元，散户资金净流出230.31亿元。

事实上，在周一沪指劲升近3%的当天，两市仍净流出资金39.28亿元。周二，随着A股大跌，资金开始出现大量撤退，净流出额达170.89亿元，为本轮自去年12月底由于银行信贷激增而启动的反弹行情所罕见。

上周前四个交易日，两市连续呈现资金净流出，四日合计净流出金额高达382.11亿元，远超此前一个月的累计资金净流入额326亿元。直至周五，两市才首度出现资金回流。

二、板块资金流向

上周深沪两市77个行业中，仅有10个行业呈现资金净流入状态，其余67个行业全线净流出，占比超过八成半。

尽管上周五受石化产业振兴规划出台提振，化学原料制品板块跃居当天资金净流入量排名榜首，但仍未能扭转颓势，该板块全周净流出资金近50亿元。银行股在上周一也强势引领大盘上冲，全天资金净流入9.91亿元，为当天净流入量最大的板块。但随着大盘之后的大幅调整，银行板块在上周的后四个交易日连续出现资金的大量撤离，其中机构成为最大的做空力量。

上周资金净流入量前五名的行业中，仅证券期货和航空运输板块净流入资金超过1亿元。散户在上周几乎全面抛售各行业股票，机构则逆势增仓了电器机械及器材、非金属矿物、医药制造、电汽热水生产供应以及专用设备等行业，上述五个板块一周机构资金净流入量均超过5亿元。

另外，上周领跌的地产板块，全周资金净流出11.35亿元，均为散户抛售行为，散户资金净流出达14.20亿元。机构则小幅增仓，净流入金额2.86亿元。

三、基金重仓股动向

从上周基金重仓股的资金流向来看，资金流出的迹象明显，其中大盘蓝筹股成为抛售的主要对象，而中小盘股受到机构的青睐。

“全景证券分析师”数据显示，四季末前五大基金重仓股合计净流出资金15.4亿元。其中下周一将实现全流通的招商银行净流出资金4.39亿元，中国平安净流出4.86亿元，中信证券净流出3.24亿元，浦发银行净流出2.92亿元；仅有贵州茅台净流入98万元，但是散户依然选择了抛售这只市场第一高价股。

从行业来看，基金重仓的地产股和金融股依然成为机构的主要减持对象。金融街和金地集团分别净流出2.54亿元和2.12亿元，这也与上周的行情走势一致，地产指数周跌6.96%，300金融指数下跌4.34%，均跌幅居前；而中小板指数仅下跌1.34%，表现强于大盘。

散户在上周亦出现获利了结迹象。尽管出现强势上涨，但利尔化学、五矿发展、中联重科三只个股散户依然选择了卖出，逢高出货显示散户对于行情未来发展的忧虑心态。

中小盘股受到机构青睐，其中大东南机构累计买入近7000万元。

博时基金旗下基金裕隆基金经理孙占军认为，考虑到政策成为当前股市主要影响因素，所以首先考虑政策带来的相关机会：预计十大产业振兴规划出台后，政府会逐渐转向刺激消费，因此可重点关注地产、食品饮料、零售等相关行业。另外考虑流动性过剩下的板块轮动特性，可考虑关注银行、钢铁和电力行业。

招商银行（600036）一周资金流量

四、基金看市

基金依然看多 短期回调利于继续回升

虽然A股市场上周再度陷入调整，资金也呈现净流出迹象，但是机构并不认为反弹就此终结，多数基金认为在调整后，股指依然会维持上行趋势，短期内仍看好中国股市。

益民基金认为，A股的上涨与资金的入市息息相关，总体上行情能够持续到3月初。短期股指仍有上涨能力，但冲高后有明显的压力，暴涨后的调整往往也比较剧烈，投资者需要注意短线风险。但调整过后股指仍有上升能力，主要是大盘蓝筹股的估值尚未到位，有上涨的要求。

建信基金认为，三月初将召开两会。根据十年来的市场表现，两会前市场出现上涨的概率较大，期间走势也许将较为谨慎。短期内反弹行情延续的可能性较高。但是目前与2008年末时相比，基本面方面的主要变化是信贷继续高增长，在一定程度上超预期，其他方面没有大的变化，经济快速滑落后的小幅反弹基本符合预期。

融通基金认为，尽管A股连续遭受沉重打击，但是市场情绪转好亦是事实，再度快速下跌可能性低，多方资金仍会在市场中找寻反抽的机会，宏观数据出台之前，市场大幅度下跌到前期低点附近的可能性也不大。弥补前期2100点附近跳空缺口之后，市场会创出圆弧顶，等待下一阶段需求的恢复情况。

汇丰晋信基金表示，A股市场震荡不算意外，投资者应当调整积极应对，其指出，市场调整幅度与预期一致，旗下各基金也在调整之前进行了持仓结构调整，从小市值板块转移到电力设备、医药、铁路等防御性板块。

天治基金认为，市场依然是资金在推动，而目前来看并没有衰竭的迹象，同时市场上涨的理由依然可以找得到，所以市场维持强势的可能性依然较大，但是由于对资金的跟踪是很困难的，什么时候资金会后继乏力也是难以预判的，不过一个基本的判断就是市场越往上消耗的资金就会越多，风险也就会越大。

对于市场下跌的原因，机构也发表了自己的看法。泰达荷银基金认为，四大因素导致A股震荡，首先目前经济下行的恐慌阶段已经过去，但银行信贷的持续性及其对实体经济的助推作用仍有待观察。同时本轮主要由于流动性推动的反弹随着央行有关数据的公布已经兑现。

此外，海外市场动荡因素亦不容忽视；最后，从技术面看，本轮反弹形成的两个跳空缺口仍然没有有效回补，这在一定程度上影响了投资者信心。

融通基金表示，打破A股市场这种趋向泡沫行情的契机应该是美股创新低和二月份信贷数据低于预期。

五、上周基金市场热点

理柏：QFII1月份规模大增 再胜国内股票基金

国际著名基金研究机构理柏（Lipper）上周发布了2009年1月份的《中国基金市场透视报告》。报告显示，QFIIA股基金资产规模大幅增长，尽管中国基金市场1月份近乎全面增长，但QFII依然战胜了国内股票基金。

机构增持偏股型基金 基金公司加大销售攻势

随着证券市场回暖，偏股型基金再受青睐。据相关媒体报道，一些保险公司早在年前就开始增持偏股型基金，一家大型保险机构购入近50亿的偏股型基金，春节前后险资申购基金估计超过100亿。

与此同时，市场上近日传出"社保基金牛年跑步入场”和“QFII一月份新增6个账户”的资金面利好。中登公司数据显示，社保基金、QFII、基金三类机构上月总共新增开户高达34户，仅次于去年7月份，创出本轮熊市以来的主力机构月度新增开户数第二高。

"小牛市"令基金排名变脸 "最熊"基金成最牛

随着中国A股市场2009年来的“小牛市”令股票型基金净值迅速回升，但是基金排名却上演“乾坤大挪移”，去年最牛的泰达荷银成长如今位居末尾，而去年表现最差的中邮核心优选已悄然成为最牛基金。

A股09年来的强势表现令股票型基金终于扬眉吐气。据“全景证券分析师”系统的数据显示，截止2月19日，共有59只股票型基金净值增长超过两成，占比接近三成，其中中邮核心优选以33.58%的增长率排名榜首，而去年的最牛基金泰达荷银成长仅增长9.23%，排名222只的中的第213名。

14连发 新基金再迎发行高潮 偏股型占绝对主力

进入2009年，A股市场强势反弹，受此影响，新基金发行也迎来了一波高潮。统计数据显示，截至目前，2月份已发和将发的新基金总和达到了14只，创下了近2个月新基金发行的新高。而这其中，偏股型基金的发行占绝对主力。与此同时，近2个月来，无论是股基还是债基的发行均取得了不错的成绩。（全景网/陈丹蓉、雷鸣）

一周资金流量图