| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月30日 09:48 |
作者： |
桂方晓;鲍庆 |
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上周市场呈现大幅调整的格局。在银行股再融资传闻、新股募资额增大、经济政策不确定及迪拜债务危机等一系列负面因素影响下，五个交易日中有三个交易日出现较大跌幅，上证指数向下连续跌破3200点、3100点两个整数关口，全周下跌6.41%，深成指下跌5.98%。对于市场的这一走势，基本符合我们在11月月报中提出的“11月市场先扬后抑”以及在上周周报中提出“上证指数120周均线附近面临较大压力，大盘股尚不具备向上动力”的观点。
在银行股再融资传闻，市场IPO发行密度加大等利空因素影响下，上证综指放量下跌，周五收盘位于3096点，点位上已接近120日均线及10周均线。我们认为，一方面市场大幅下挫已经部分消化了负面预期，另一方面下周的基本面、政策面、技术面上均存在正面支撑因素。基本面上，下周二将公布PMI数据，我们对这一数据的预期较为乐观，认为这将对股指构成支撑。政策面上，中央经济工作会议延期，但上周五召开的政治局会议研究部署了2010年经济工作，从会议传达的政策导向来看，政府强调保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，促进消费需求，保持投资合理增长。我们认为政治局会议为明年的经济政策提前确定了基调，同时我们注意到政府并不急于退出经济刺激政策，也没有提到通胀预期问题。这无疑缓解了近期对于政策不确定性的担忧。从外部因素来看，迪拜债务危机对外盘造成了较大冲击，但我们认为对中国影响较小，且上周五加拿大股市因对迪拜债务违约的担忧减弱，金融股已出现反弹。
技术面上，上周五下跌时成交量已回落至正常水平，反映空方能量已不足。受外盘周五大跌影响，下周初期可能仍会延续下跌趋势，但上证指数3000点上方仍有支撑，半年线3046点、10周线3036点均为有力支撑点位。
我们认为在对下周PMI数据的良好预期以及政治局工作会议为经济政策定调的影响下，下周市场有望在短线下跌后企稳回升。
在投资策略方面，下周初市场向下寻求支撑时，以商贸、医药、建材的防御性组合抵御市场下跌风险；在市场企稳回升时，基于我们对PMI数据的乐观判断，由于这一数据与周期性行业相关性更大，建议关注周期类行业，如受益于乘用车购置税优惠政策延续及扩大的交运设备板块、受益于煤炭价格上涨预期的采掘板块和受益于产品价格回升的化工板块。
（具体内容请见附件）
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