■美尔雅期货

　　国内连豆延续政策市，后期收储定价以及具体收储方式等政策的出台将可能对市场带来一些变化，但大豆价格波动区间被严重压缩已不可避免，未来几周的主要操作机会主要还是在豆粕、豆油上

　　行情回顾

　　国内豆类市场延续内强外弱格局，美国大豆产量增加依旧压制市场反弹，国内宏观数据持续向好提振市场需求预期，豆油、豆粕期货纷纷突破前期高点压制，反弹势头强劲。大豆因受政策调控因素制约，处于上下两难境地，不改政策市特征。国内豆粕现货市场上周维持窄幅振荡走势，随着国内进口大豆到港量增加缓解原料紧张状况，市场继续上行遭遇阻力。

　　上周M1005豆粕收盘价为2922元/吨，较前一周上涨67元/吨，成交775984手，持仓增加246至887860手；A1009大豆收盘价为3770元/吨，较前一周上涨50元/吨，成交284142手，持仓增加26990至213392手；Y1009豆油收盘价为7410元/吨，较前一周上涨146元/吨，成交562850手，持仓增加18818至384408手。

　　基本面分析

　　美国农业部最新月度供需报告预计，美国2009/10年度大豆产量为33.19亿蒲式耳，高于市场预测的32.69亿蒲式耳均值；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.7亿蒲，高于市场预测的2.35亿蒲均值。此外，报告还分别将巴西、阿根廷年度大豆产量预估较上月上调100万吨和50万吨。报告中显示，美国农业部并未因美豆产量增加而下调大豆农场平均价格，而是将大豆农场平均价格由上月的8.00-10.00美元/蒲上调至本月的8.20-10.20美元/蒲。目前美豆产区收割接近尾声，不利天气对大豆产量影响的逐渐弱化，美豆实现创纪录产量后市场做空动能逐渐减弱并开始积极寻找做多因素。因此，在进入南美天气炒作阶段前，市场会更加关注需求因素对美豆的推涨作用。

　　据一份官方调查显示，中国大豆进口商未来数周预计将放缓进口步伐，因此前的大量采购已满足了需求，这对国内大豆带来一定利好。农民惜售及预期收储政策继续提供利多支持，同时北方近期持续的雨雪天气也在一定程度上阻碍着农户售粮。

　　国储收豆政策迟迟未能公布，大豆抛储遭遇零成交。上周国内大豆现货市场走势持稳，农民惜售，贸易商观望，油厂收购意愿不高，现货市场在平静中静待政策指引。在上周国储大豆例行拍卖会上，计划销售的30.02726万吨大豆全部流拍，这在近期拍卖会上并不多见。由于3750元/吨的大豆抛储价格高于补贴大豆及目前产区大豆现货价格，加之用豆企业对市场后市走势缺乏信心，抛储大豆低成交的状况仍在持续。由于受到国内大豆政策影响，大豆期货市场参与度降低，期价持续震荡走势。大豆期货的震荡表现在一定程度上限制了豆粕及豆油期货的反弹高度，豆类整体维持震荡偏强格局。

　　豆粕现货持续高位运行对近月合约引力增强。上周国内豆粕现货市场维持窄幅震荡走势，各地油厂报价仍维持在3500元/吨左右，局部地区豆粕库存紧张及需求企业补库为现货坚挺提供支撑。与此同时，国内大豆到港量增加缓解油厂原料紧张，豆粕库存紧张局面正在缓解。从各地油厂的远期预售合同价格走弱看，市场对后期上涨多不持乐观态度。北方地区暴雪天气影响运输，受灾地区现货紧张局面仍在持续。10月份国内大豆进口量为252万吨，同比增长18%，为近12个月来的最低水平。整体来看，国内大豆存量较为充足，11、12月的实际进口水平可能低于预期，一定程度上仍会制约沿海油厂开工水平。现货市场强势格局吸引资金积极买入豆粕1005合约，随着主力空头向远月移仓，豆粕1005合约有望继续向现货靠拢。

　　后市展望

　　美豆围绕1000美分展开盘整，上有供给压力，下有需求支撑，突破盘整区间仍需更多指引。

　　国内连豆延续政策市，目前市场仍在等待国储收购政策进一步明朗，后期收储定价以及具体收储方式政策出台将可能对市场带来一些变化，但大豆价格波动区间被严重压缩已不可避免，技术上，连豆9月K线下方均线系统仍呈多头排列，但后期大豆大量到港以及季节性因素都可能会打压期价，且国储收储政策仍未敲定，多头仍需谨慎，预计后市连豆9月短期上涨的阻力较大，仍将以偏强震荡为主。

　　未来几周的主要操作机会主要还是在豆粕、豆油上。豆油、豆粕突破技术阻力，表现出较强上涨要求。国内豆粕现货价格持续坚挺，现货与期货间过大的价差水平会吸引企业买入保值需求，及加工需求预期增加刺激市场投机买盘。M1005豆粕技术上仍处反弹走势，多头形态明显，建议投资者继续持有多单，M1009多单也可少量持有。

　　油脂市场因随着冬季的临近需求增加，政府对进口油菜籽实施检疫的规定亦将推动豆油作为替代品的需求。中国政府宣布过渡性检疫措施，要求自11月15日起所有进口至中国的油菜籽船货在运离出口国前实施油菜茎基溃疡病菌检测。该病菌会影响油菜作物产量。这将继续支撑豆油走强。