■美尔雅期货

　　行情回顾

　　随着本月美国农业部大豆月度供需报告的出台，市场对美豆增产压力的消化暂告段落，在完成对美豆阶段性底部确认后开始积极寻找做多因素。

　　受美豆作物区不利天气因素导致大豆收割延误影响，美豆在现货供应偏紧的刺激下在上周成功走出低迷走势，期价重新反弹至千点关口，上周美豆延续上涨势头，低开高走，但未能有效突破1000美分的重要关口，USDA10大豆供需报告中美豆产量低于市场预期，这令美豆暂时利空出尽，加之美豆产区阴雨天气导致部分地区收割推迟，同时美港口现货供应状况偏紧，共同导致美豆上周初期持续上涨。不过上周后期由于市场预计本周天气将回归干燥模型，这令CBOT大豆期价冲高回落，截止上周五美豆11收盘价为977.4美分。

　　国内大豆市场在上周跟随美豆大幅走高，国家关于继续收储大豆的政策信号提振豆类市场。产区新豆陆续上市，农民惜售情绪较重，国储收购细节尚未公布，各方多维持观望静待指引。

　　国内豆粕现货市场节后维持坚挺走势，各地报价在上周上探至3600元/吨后小幅回落，整体维持高位震荡走势。连豆类连续三个交易日跳空走高后，进入震荡盘整，相对美豆的走势，上周连豆类的调整表现出强于外盘的态势，虽然维持在震荡，但是重心逐渐上移，上周A1005大豆收盘价为3726元/吨，较前一周上涨104元/吨，连豆油在最后一个交易日表现非常强劲，向上突破了下跌通道的上沿，Y1005豆油收盘价为7220元/吨，较前一周上涨150元/吨，而连豆粕M1005在“W底”的颈线上方也是维持重心上移的震荡，截止上周五收盘价为2867元/吨，较前一周上涨108元/吨，持仓量为96.5万手，较前一周增加15.9万手，若在综合因素的影响下，美豆将继续上扬，而连豆上行空间或许才刚刚打开。

　　基本面分析

　　美豆产量炒作告一段落，产量虚高导致美豆反弹回1000美分附近，回顾前几年此时，国内四季度大豆价格开始炒作需求问题，“中国需求”炒作也曾一度引领大豆价格出现一波上涨，但国储却没能有效释放，最终以补贴形式回归市场，本月21日将启动195万吨的“补贴释放”大豆，为的是再度收储，国内收储政策是短期影响大豆的最重要因素，但收储价格及方式仍存在较大悬念。

　　国务院总理温家宝近日表示，中国将继续实施玉米、大豆、油菜临时收储政策，同时要加强宏观调控，稳定市场价格。同时要加大补贴政策力度，稳定秋冬种面积。今年国内新季大豆继续进行临时收储已经确定，收储继续实施无疑为大豆价格奠定了底部空间，在一定程度上限制了连豆的下行空间。新粮上市，开秤价格不尽人意，农民再度寄托希望于国储，据市场普遍预期，月末国家收储政策或将出台，收储量和收储价格影响行情毋庸置疑，因此未来如何实施也成为市场关注的焦点。

　　今年播种季节潮湿令播种起步晚，导致一部分作物尚未成熟，易于受到霜冻天气损害。截至上周日，美国大豆作物收割率为23%，落后于五年均值57%。收割问题提供基本面动力，而美元下滑至14个月低点等相关的外部因素为投机资金流回商品市场打开门路，大豆市场投机买盘特征显著，人们关注基金是否继续增持头寸。

　　节后国内外豆类期货品种触底上扬，波动剧烈。新豆上市的临近，市场对美豆增产基本认可。

　　10月以后秋季作物产量逐渐明朗，亦是后期需求是关注焦点。现货市场上，港口大豆价格保持稳定，均价3800元／吨，产区新季节大豆收购刚刚开始，农民惜售而加工企业提价意愿不强，等待国家政策明朗化。下游来看，豆粕现货价格坚挺，不过近期以来的高价已经开始制约一定的买家兴趣；而豆油销售好转，油厂压榨利润呈现正常水平。综合来看，美豆的强势和国内的政策效果在大豆市场上形成的共振影响，后期豆市震荡向上的预期依然较强，但豆类需求面未有大的起色限制涨幅。

　　后市展望

　　美豆徘徊于千点关口之下，借修正短期过快涨幅之际大有蓄势待发之意。国内继续实施大豆收储政策，豆类市场底部获得确认，建议投资者关注美豆能否顺利突破1000美分。

　　操作上，延续先前操作思路不变，长线多头头寸仍可继续持有，大豆1005上周跟涨明显，中线多单可依托3600一线的强支撑，短线保持振荡思路；由于国内豆粕现货价格持续坚挺，现货与期货间过大的价差水平会吸引企业买入保值需求。M1005豆粕技术上仍处反弹走势，多头形态明显，前期建立的多头头寸仍可依托60日线的支持继续持有，由于原油价格节节攀高，连豆油Y1005前期建立的多头头寸可以依托20日线，7000一线的支撑继续持有，期价上破60日线可以适当加码。