要点

LME铜市场微观结构特征

国际货币基金组织IMF在其最新的世界经济展望报告中表示,全球经济可能将萎缩1.4%,幅度略大于其在4月时预估的1.3%,但其同时还预估称2010年全球经济或成长2.5%,幅度高于4月报告预估的1.9%。

IMF调升经济预期值，表示全球经济正缓慢从金融危机衰退中逐渐恢复，有利于提振市场人气。伦铜收涨于4890美元。

此外美国当周就业数据向好和中国GDP保8计划的预期增强都利于昨日伦铜启稳于60日均线上。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月升贴水转为上升。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓大增2525手至239949手。成交进一步放大至74522手，表明多空分歧较大，交投逐渐活跃。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

伦铜库存减仓3375吨至261975吨,其中注销仓单减2525吨至12350吨，占比下滑至4.71%,5月中旬为20%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水收窄至11.5美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化