要点

LME铜市场微观结构特征

昨日欧美公布的就业数据低迷打压伦铜，报收于5035美元/吨。

美国劳工部昨日公布6月非农业就业人口大减46.7万人,远多于预期的36.3万人,失业率则是升至9.5%,显示就业市场持续深陷于严重衰退之中.

欧元区5月失业率窜升至10年来最高,经济复苏预期下滑。

欧洲央行维持利率于1%不变,符合市场预期，促使美指回升，继续给伦铜施压。

伦铜近期呈现平台整理。

图1：现货/27个月远期曲线

注：远期曲线是将伦铜现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。

隔月贴水扩大。

图2：现货/27个月隔月升贴水

注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。

正常移仓。

图3：现货/3月期隔日升贴水与分段持仓量

注1：分段持仓数据请见实达金属早报。因LME发布数据的时间不同，持仓数据较价格、成交量和库存数据滞后一日。

注2：此图适用于多空移仓引起升贴水有较大变化的时候（例如，在反向市场中，多头主动移仓导致价差缩小，空头主动移仓导致价差扩大）。

持仓减1990手至242752手。两周内首次下降。

图4：持仓量与LME三月期铜价格

库存减仓1500吨至264225吨，注销仓单占比两周内首次上升至4.64%。

图5：库存与注销仓单

注：从历史数据可以看出，注销仓单相对于库存有滞后跟随的趋势。

现货/三月期贴水扩大至15.8美元。

图6：现货/3月期升贴水与库存变化